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A股亟待提升監管水平

2015-07-14
来源:香港商報

  作者:顏安生

  自6月15日以來,尤其6月26日之後,A股的不斷大跌已經引發了股災,盡管為了呼籲政府出手救市,一些輿論編造了很多聳人聽聞的國際陰謀論,金融戰爭在A股打響等理由,但不可否認,這次股災來得比較兇猛,不僅中小投資者血流成河,部分券商和金融機構也可能深受其害,由於政府通過行政手段介入了股市,並且部分已經準備IPO的企業臨陣被叫停,因此,此次股災有可能導致全盤皆輸的局面。

  暴露監管漏洞

  此次股災如此突然和猛烈,已經超出了市場的預期,雖然政府高調救市,但效果不佳,幾乎到了失控的地步。何以至此?回過頭來分析,內地A股自創立以來,盡管在運作制度、IPO模式、投資文化等方面幾乎沒有變化,監管體制和監管水平也沒有進步,然而,在最近十幾年,A股的規模與市值迅速擴大,已經躋身世界股市排行榜前列;同時,內地的金融業態已經發生了很大變化,互聯網金融強勢崛起;加之內地證監部門為了增加股市的交投活力,對投資者的約束越來越少;而融資融券的實行及股指期貨的推出,則大大增加了市場潛在的不穩定因素。面對種種新情況、新形勢,內地的證券監督部門卻以不變應萬變,沒有因應股票市場的急劇發展而在監管方面推陳出新,完善監管體系,延伸監管觸角,提高監管能力,結果形成巨大監管漏洞,從而任由各種違法炒作資金肆虐股市,最終釀成股災。

  其實,A股在去年的一年已經上漲了50%,如果說這一漲幅還不足以引起內地證券監督部分的警醒,那麼,在今年頭五個月里A股繼續高歌猛進,不僅再次錄得30%的漲幅,市值沖高到70萬億元人民幣,而且受股市賺錢效應的吸引,廣場大媽們也紛紛投入股市,更為可笑的是,一些農村的農民也丟掉農活不幹紛紛參與炒股,此情此景足以引起證監部門的高度重視。然而,這一切不正常的現象被證監部門認為是理所當然,因而,盡管股市亂象叢生,許多問題已經暴露得相當明顯,但都被股市的虛假繁榮所掩蓋,證監部門沒有提前介入監管,也根本不知道如何監管,最終只能眼睜睜看著股災的發生。

  事實上,由於監管不力而導致的金融危機在不久前的2008年金融海嘯中已經有著深刻教訓,在金融市場的日常運行中,為了追逐利益,金融機構和投資者的市場行為往往會放大市場風險,監管者絕不能把控制金融風險的希望寄託在行業自律上面,防範金融市場風險的最大責任只能由金融監管者來承擔。金融監管者可以超然於金融市場利益之外,其主要職責就是維護金融市場秩序、防範金融風險,其主要監管手段就是研究金融市場變化,發現業界問題,制訂和修改金融管理制度,檢查金融市場主體遵章守法的運行情況等。如果面對千變萬化的股市監管體制、手法、人員、責任等都一成不變,那麼,這種所謂的監管就形同虛設。A股的市場監管已經接近虛設的程度了。

  今次A股暴跌或成改革契機

  接下來,內地的證監部門必須認真檢討,深刻反醒,汲取教訓,趕快將監管漏洞彌補上去。為此,從大的方面來說,內地證監部門必須進行大刀闊斧式的改革,改變官僚體制,真正把監管責任落實到部門,具體到人;從小的方面來看,要有一套新的制度,迫使有關部門和監管者能夠主動適應形勢變化,跟蹤市場動態,不斷調整監管制度,不斷更新完善監管手段,從而確保股市風險能夠得到有效控制。如果這次A股暴跌能夠帶來中國證券監管模式的一次革命,那麼,股災也未必不是一件好事,因為,通過證監的完善與提升,能夠確保今後A股更長遠健康發展。

[责任编辑:郑婵娟]
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