顏安生

　　近來，香港財經媒體一直在炒作內地A股是否會納入MSCI指數;稍早時候，世界各地的媒體都在熱議人民幣是否會被納入國際貨幣基金組織(IMF)特別提款權(SDR)一攬子貨幣當中。以前不曾有過這樣的關注和言論，怎麼近期內地的股市和人民幣的問題就成為了國際焦點呢?

　　A股入MSCI可期

　　顯然，根本原因在於中國經濟已經發展到了一個新的高度，經過三十多年的高速發展，不僅中國經濟規模已經位居世界第二，超過美國成為世界第一也指日可待，而且在這一過程中，中國的企業、金融市場、股市、人民幣等諸多經濟要素也發生了翻天覆地的變化，譬如，在世界排名前十大銀行中，前三甲全是中國的國有商業銀行，而在十年前這似乎只是一個夢;同樣，中國的股市規模已經大到可以和美國華爾街相提并論，甚至取代華爾街成為影響香港股票市場的最大的外部力量;而人民幣已經成為亞洲第一大支付貨幣，今年有可能成為世界第四大支付貨幣，等等。世界已經不能夠忽視中國經濟、中國資本、中國市場、中國企業的存在，如果沒有中國的加入，一切集團都有可能存在缺陷。

　　眾所周知，MSCI是MorganStanleyCapitalInternational的英文簡稱，MSCI指數是全球投資組合經理中最多采用的投資標的，已經成為全球投資人的重要參考，全球的投資專業人士，包括投資組合經理、經紀交易商、交易所、投資顧問、學者及金融媒體均會使用MSCI指數，如果A股能夠納入到這一指數中，意味着內地股市將正式成為全球投資者重點選擇的市場。

　　去年，內地A股大漲，成為全球最亮眼的市場，今年以來，A股繼續承襲去年的漲勢，氣勢如虹，成為全球表現最好的資本市場，而且由於A股的市值規模達到10萬億美元之巨，一舉一動都牽動全球投資市場，因此，MSCI已經不能忽視A股的存在。

　　雖然MSCI尚未就A股何時能夠加入指數作出說明，但事實上，A股市場已經初步具備了納入MSCI指數所需要的若干條件。

　　目前，A股市場主要的缺陷在於：市場比較封閉，國際投資者還不能夠自由進出A股市場，尽管內地已經實施了滬港通，而且即將開通深港通，但開放力度十分有限，同時，內地A股的資本監管和透明度方面還有很大的提升空間等，這些問題都有賴於內地資本市場加大開放步伐，提高透明度。唯如此，MSCI對內地A股的顧慮才會逐漸消除，因為MSCI不能夠向全球投資者推薦一個還無法自由買賣的指數。

　　時機尚未完全成熟

　　同時，還應該看到，影響A股納入MSCI的還有人民幣不能夠自由兌換，因為在MSCI看來，無法自由兌換的貨幣納入到全球指數，以及儲備貨幣當中是不合適的。這一問題相信隨着人民幣國際化進程的不斷推進將迎刃而解。目前，人民幣在國際上的應用範圍越來越廣，除了香港這個人民幣離岸中心之外，內地還在全球各地建立了十幾個人民幣結算中心，為人民幣成為國際化貨幣奠定也初步基礎。今年，內地還在力推人民幣成為IMF特別提款權(SDR)一攬子貨幣，據悉，有關工作已經得到多個西方主要國家的支持，即使因為美國的阻攔暫時還不能加入IMF精英貨幣行列，中國主導的亞投行也將會為人民幣走向國際舞台發揮重大作用。

　　可以這樣肯定，無論是A股加入MSCI還是人民幣成為SDR一攬子貨幣，都是大勢所趨必然成功的事情，現在還沒有實現只是時機尚未完全成熟，但內地金融主管當局并不急於此事，而是按部就班地按既定目標穩妥推進金融開放和金融改革。