王長久

　國家統計局11日公布的數據顯示，3月全國CPI（居民消費價格指數）上漲1.5%，環比持平。PPI（工業生產者出廠價格指數）同比上漲8.3%，環比上漲1.1%。市場人士分析，3月內地CPI漲幅比2月擴大0.6個百分點，主要是受到國際大宗商品價格上漲等輸入性通脹壓力的影響。數據顯示。受國際糧價和油價飆升影響，內地麵粉、食用油和燃油消費價格上漲，使得3月CPI表現高於市場的預期。

　國際大宗商品價格上漲

　3月份，受國內多點散發疫情和國際大宗商品價格上漲等因素影響，CPI環比持平，同比漲幅有所擴大。其中，城市上漲1.6%，農村上漲1.2%；食品價格下降1.5%，非食品價格上漲2.2%；消費品價格上漲1.7%，服務價格上漲1.1%。1—3月平均，全國居民消費價格比上年同期上漲1.1%。

　3月份，全國居民消費價格環比持平。其中，城市持平，農村持平；食品價格下降1.2%，非食品價格上漲0.3%；消費品價格上漲0.2%，服務價格下降0.2%。

　市場人士分析，國際大宗商品價格上漲，特別是原油價格上漲對交通燃料價格带來明顯提振。此外，新冠疫情下，受到收購、運輸等環節影響，蔬菜和水果價格也在近期出現上漲。

　市場預計國際大宗商品價格尤其是原油價格持續高企，將對內地CPI繼續產生上拉影響。未來內地CPI同比漲幅可能逐步上行。另外下半年隨着新一輪豬周期開啟，物價將持續攀升。一是經濟恢復動能增強，消費需求有望提高，二是服務價格將整體走高。不過，輸入性壓力對內地CPI的提振仍比較有限，今年前3個月內地CPI平均漲幅為1.1%，即使年中CPI同比漲幅有可能超過3%，內地仍有可能完成3%的全年CPI控制目標。

　降息或更謹慎

　內地CPI3月漲幅反彈到1.5%，與內地一年期銀行存款基準利率持平，這預示著內地繼續降息將會更加謹慎。

　而美聯儲3月加息25個基點，5月可能繼續加息50個基點，全年大概率的將加息175個基點，年內美聯儲基準存款利率很有可能超過中國內地，這也會讓內地繼續降息轉趨保守。

　4月11日，中美10年期國債利差出現倒掛，為12年來首見，未來倒掛幅度或會繼續擴大，也會制約內地降息空間。

　或許受市場預期變化影響，11日內地股市三大指數早盤大跌，北向資金抽離壓力或將加劇，市場信心修復仍需時日。