易憲容

　　上海綜合指數在1月8日收報3409點，重上3400點大關。這是從2017年12月28日以來，滬深股市連續出現了7個交易日向好。這次內地股市持續上漲7天，儘管沒有重大的利好政策出台，但國內外大環境總體上是有利於內地股市向好的。

　　國內外環境利好股市

　　從國際市場來說，從2017年開始，全球開始走出2008年金融危機以來的陰影，出現了經濟全面復蘇，特別是美國、歐洲及日本的經濟走好更是明顯。這種情況在2018年還在繼續。全球經濟向好，但貨幣政策正常化步伐則十分緩慢，全球金融市場利率仍處於極低水平，市場流動性充足。這種情況自然會讓全球股市持續走好，特別是美國及香港股市，2018年以來股市基本上處於上漲態勢。亞洲各國的股市也是如此。在這樣的氛圍下，肯定有利於內地投資者保持樂觀的心態，逐漸進入股市。

　　從內地市場形勢來看，2017年內地經濟增長保持6.8%的增長速度已成事實，甚至於政府公布的數據可能會比這更好。而且這種態勢在2018年全面延伸，有人預計2018年中國的經濟增長速度可能會快於2017年。這不僅完全緩解了政府對經濟增長下行壓力的擔心，更重要的是預示中國經濟新的時代開始。

　　2018年中國經濟能夠保持快速穩定增長，最為重要的原因可能會是以下幾個方面。

　　首先，十九大後，儘管十九大報告一直在強調改變經濟增長方式，提高經濟增長品質及效率，但是從上到下，新上任的政府官員希望短期內做出業績來的動機仍然十分強烈，由此，以不同的方式來推動本地經濟快速增長同樣會成為一股大潮。在這種情況下，投資對經濟增長拉動的格局並不會有多少改變。現在無論走到哪個城市，大城市還是小城市，這種場面隨處可見。

　　其次，以互聯網等現代技術為主導的新經濟，其蓬勃發展態勢越來越強化、越來越廣泛及深入。因為，以大數據、智能技術等為主導的新產業及新業態，仍然將成為中國經濟增長的新動能及新增長點。

　　再次，以房地產為主導的傳統經濟，住房銷售量及銷售金額在2016年創歷史紀錄的基礎上，儘管出台所謂的幾百次房地產調控政策，但2017年內地房地產市場，不僅住房價格仍然保持上漲態勢(個別城市除外)，而且住房的銷售量在中西部地區還在創歷史高紀錄。比如2017年1至10月海南的住房銷售量增長達62%，江西和廣西增長都超過25%以上;2017年住房銷售金額，海南、陝西、廣西、重慶的增長分別達到92.9%、42.8%、39.6%、39.5%。如此之高的增長速度也是內地一些房地產上市公司股價2017年成幾倍增長的重要原因。估計2018年這種情況還會延續，只不過會從大一點的城市向三四線城市延伸，甚至於縣城延伸。也就是說，只要房地產市場能夠持續增長，那麼中國經濟增長就不會有多少壓力。

　　建立公正交易平台

　　還有，有利於股市向好的原因還在於人民幣升值。2017年人民幣兌美元匯率上漲了6.72%，之後，整個市場對2018年人民幣上漲預期十分強烈。有分析認為，人民幣將回升到2015年8.11匯率改革之前水平，即1美元將兌6.21元人民幣。如果是這樣，以1月5日人民幣匯率6.49計算，人民幣兌美元的升幅還有4%以上。而人民幣持續升值，不僅有利於債權主要為本幣而債務主要為美元的上市公司，如航空業，也有利於國際市場的資金流向中國，特別有利於內地企業存放在境外的市場資金回流中國。中國外匯儲備連續11個月增長，很大程度上就是與人民幣升值有關。而國際市場資金流入中國，內地資金不會流出，內地金融市場的流動性自然會增加。

　　再就是，一年來，為了加大直接融資的比重，政府加快了IPO速度，2017年應該是內地市場IPO發行最多的一年。同時，政府部門對市場監管的力度全面加大。比如，據深交所披露，過去一年來，深交所重拳查處嚴重違規行為，公開譴責上市公司20家次，這一數據同比增長逾五成。還有，處分違規行為的類型實現全覆蓋，處分對象範圍進一步拓寬，顯示深交所依法從嚴治市，一線監管有效性和威懾力大幅提升。所以，2018年對股市的嚴厲監管還會延續。據透露，作為履行一線監管職責的重要抓手，2018年深交所的紀律處分工作將更加體現「精準」——優化程式，提升針對性、透明度和公信力。而加強對證券市場的監管，淨化市場環境應該是內地股市得以健康發展的重要部分。

　　所以，在這樣一種國內外背景下，內地股市逐漸向好可能會成為一種態勢。比如，最近滬深股市出現連續7個交易日的造好，投資者的樂觀心態開始出現，兩大股市成交額在逐漸上升。比如，1月8日兩市成交量達到5586億元。如果這種態勢不會轉弱，反而加強，那麼內地股市將可能繼續向好。

　　當然，要維持內地股市持續向好，最為重要的就是要加大對市場化制度改革的力度。因為，當前內地股市的核心問題仍然是政府對市場的參與和干預過多。只要政府過多參與和干預，內地股市就無法建立起一個公正交易平台，無法形成一個有效的價格機制。這兩個方面機制建立不起來，內地股市要想持續穩定發展並非易事。所以，加大對當前內地股市的市場化改革，具有非常重要的意義。而在股市向好中改革，不僅能夠減少改革的阻力，也能夠降低改革的成本。