戴韡

　離岸人民幣在1美元兌7.2855元人民幣後觸底反彈，連升多日，在保利加通道20天平均線附近破1美元兌7.2元人民幣。前些日子，100港元從兌92.95元跌至兌91元多人民幣。若觀察異同移動平均線，MACD軸為負，DIFF線在DEA線下方，顯示人民幣轉強，趨勢會在未來幾天延續。

　許多分析指今年中國經濟增長達標可能性大；惟內地6月CPI零通脹，PPI同比下降5.4%，內需依然疲弱。2023年上半年，中國經常帳項下的跨境人民幣結算金額達6.3萬億元，其中4.84萬億元為貨物貿易，1.46萬億元為服務貿易和其他經常項目。外貿同比增長8.2%；出口同比增長10.5%，對「一帶一路」沿線國家貿易額達3.8萬億元人民幣，同比增長12.1%，表現相對突出。而6月出口卻同比下降12.4%，進口降低8.6%，維持順差。整體來看，中國外匯經常賬戶仍獲穩定順差，外匯儲備充足。上半年，國家外匯儲備餘額為3.19萬億美元，人民幣價格不可能持續下跌。

　另一方面，根據芝加哥商品交易所集團(CME)的「美聯儲觀察(FedWatch)」預期，美聯儲7月維持利率在5-5.25%區間不變的概率為7.6%，加息25個基點至5.25-5.5%的概率卻是92.4%。到9月，維持利率不變的概率則為5.7%，累計加息25個基點的概率是71.2%，累計加息50個基點的概率是23.1%。但6月美國CPI卻僅漲3%，美元加息已經降低。

　根據形勢發展和中國人民銀行貨幣政策委員會2023年第二季度例會的新聞稿，可以引申以下看法：一、中國央行把支持擴大內需和改善消費作為重要任務，會保持流動性充裕和信貸增長。6月末，中國M2餘額為287.3萬億元人民幣，同比增長11.3%；M0餘額10.54萬億元，同比增長9.8%，上半年淨投放現金789億元，貨幣供應增加情況顯示人行現在採取的仍屬於穩健貨幣政策。若美國進一步收緊銀根，中國央行需要採取額外措施兼顧人民幣匯率的穩定性。

　二、中國央行允許人民幣雙向浮動，但堅決防範匯率大起大落，保持匯率在合理均衡水平上基本穩定。現在看來，100港元兌約92元人民幣可能是前一階段人民幣下跌的低位；而人民幣近期緩慢升勢顯示買盤持續出現，升勢平穩，也避免了匯率大升大跌。

　三、如果聯儲局加息，人民幣兌美元或港幣匯率都會再次波動。在特殊情況下，100港元兌約94元人民幣是可能出現的，但維持的時間會較短，因為人民幣並沒有大跌的條件。

　四、無論是為保持貨幣供應量還是匯率穩定，中國人民銀行今後的相關操作都會力求節奏平穩，避免市場大幅波動，也會兼顧與經濟態勢發展匹配。或許，外界現在對中國人民銀行那些操作的觀感與過去不一樣，會感到現在更穩重了。