香港進入「由治及興」新階段，港府不斷透過一系列行動增強發展動能，在金融領域也不例外，一方面積極對外宣傳香港已經重返國際舞台，一方面積極透過北向「互換通」、港股引入人民幣櫃台，及歡迎內地各省市來港發行人民幣債券等，增強香港離岸人民幣市場的流動性。

    體現香港金融業發展動能增強的一個重要指標，就是人民幣離岸中心的資金池獲注入新的能量。去年，在香港慶祝回歸祖國25周年之際，中央和港府便推出「組合拳」，從貨幣、債券及股市層面上推出一系列措施，激活香港人民幣流動性之餘，同時實現「更深更廣」的「互聯互通」。

    去年7月，中國人民銀行、香港證監會及金管局宣布推行「互換通」。與早年的「債券通」一樣，「互換通」先開通北向，並於今年5月15日正式啟動。「互換通」啟動初期，可交易的品種包括利率互換產品，至於報價、交易及結算的幣種則為人民幣。數據顯示，北向「互換通」5月中推出後至6月底止，累計540宗交易，名義本金總額1285億元人民幣。另外，今年5月「債券通」的交易額為9729億元，比6年前開通首月升逾30倍。

    財政司司長陳茂波日前表示，「互聯互通」機制成功實踐、內容不斷豐富，創造了一個風險可控、以在岸交易的模式，促成在岸和離岸兩地投資者的互利共贏，創造了前所未有的跨境市場流動性和活力，助力了國家金融市場對外的有序開放，以及人民幣國際化的穩慎推進。

    陳茂波在首屆 「裕澤香江」 論壇闡釋本港的家族辦公室政策。

    「互換通」與「債券通」有協同效應

    與2017年宣布啟動的「債券通」一樣，「互換通」同樣採取「先北後南」的方式去做。對於何時啟動南向「互換通」，港交所（388）行政總裁歐冠昇表示，仍需一些時間，以確保「互換通」系統運作順利，並適時推出南向「互換通」。雖然南向「互換通」尚未確定何時推出，但有分析稱，「互換通」料與「債券通」有協同效應，「互換通」開通初期雖只有北向「互換通」，但一旦南向「互換通」落實開通，勢增加香港離岸人民幣資金池的儲量及活躍程度。

    金管局擴闊香港離岸人民幣流動性的另一舉措，便是在去年7月4日（即宣布開通「互換通」同日），與人民銀行聯手優化貨幣互換協議，將兩地的貨幣互換協議規模，由原來的5000億元人民幣（折合約5900億港元），擴大至8000億元人民幣（折合約9400億港元）。

    去年10月24日，海南省政府及深圳市政府分別宣布在港發行離岸人民幣地方政府債券，並在香港聯交所上市。海南省政府發債規模不超過50億元，其中2年期屬藍色債券，集資主要用於海洋經濟及海洋保護項目。深圳市政府發債規模亦不超過50億元，發行期限同樣是2年期、3年期及5年期。內地各省市來港發行人民幣債券，可增強香港離岸人民幣債券市場的活力。

    元庫資產管理董事總經理史理生接受本報記者訪問時稱，隨着「互聯互通」的渠道日漸增多，人民幣在香港的流通性及成交量皆隨之而增加，相信這對香港人民幣資金池的促進作用，仍未完全反映。

    不過，從「債券通」到「互換通」，單純利用債市及貨幣工具，並不足以激活香港離岸人民幣資金池。為此，港府於去年底開始，積極推動港股以雙幣櫃台交易，即同時以港元及人民幣作為買賣單位交易股票。今年6月，雙幣櫃台交易模式正式啟動，有多達24隻股票參與。分析認為，雙幣櫃台的啟動，不只長遠帶動港股成交，更有助香港金融市場開拓新的金融和指數產品，同時帶動企業以「雙幣新股」的形式上市，突破早年「雙幣雙股」無法帶動市場發展的情況。

    史理生認為，雙幣櫃台增加了投資者在處理投資組合的選擇，又相信日後人民幣計價股票佔港股的成交比例，將會因而增加。他特別提到，面對當前中美博弈，部分投資者或會因而擔心被制裁或出現「去美元化」，當前香港部分股票提供人民幣櫃台，正好為他們提供機會，將其投資組合注入至人民幣計價資產。

    「ETF通」及「保險通」成下一焦點

    在貨幣、債券及股票層面逐步實現「互聯互通」後，未來「互聯互通」的擴展方向，將包括在實施中的「ETF（交易所買賣基金）通」之上，擴闊允許參加的ETF種類，並且是否允許內地房託基金（C-REITs）納入「互聯互通」等。至於在保險層面的「互聯互通」，香港有望於年內在內地設立保險售後服務中心，為將來的「保險通」鋪路。

    從法例及政策着手 吸引家辦來港

    隨着疫情過去，如何重新吸納國際資金，成為港府的當務之急。過去一年，港府從法例及政策層面，全方位積極吸引家族辦公室來港，同時舉辦「裕澤香江」論壇，匯聚多家全球具影響力的家族辦公室，至目前為止，投資推廣署收到近100家全球各地家族辦公室的查詢，當中三分之一已表明有意在香港設立辦事處。

    在法例層面上，立法會今年5月通過《2022年稅務（修訂）（家族投資控權工具的稅務寬減）條例草案》（下稱：條例草案），為單一家族辦公室在香港管理的家族投資控權工具（FIHVs）提供利得稅豁免。條例草案通過後，香港不再要求單一家族辦公室需要在港進行本地投資，亦毋須預先申請審批；至於資產管理規模的要求，亦較新加坡略低。

    在政策層面，港府今年3月底發表《有關香港發展家族辦公室業務的政策宣言》（下稱：政策宣言）。該政策宣言除了提及實施新的「資本投資者入境計劃」外，更建議為了迎合家族辦公室對藝術品資產的配置，機場管理局可積極研究在香港國際機場設立藝術與珍品的貯存、展覽和鑑賞設施。

    財經事務及庫務局局長許正宇認為，家族辦公室在港投資之餘，亦可將旗下公司到港上市或者融資發債等，從而豐富整個金融及資本市場；觀乎疫情過後，內地及亞洲成為經濟增長點，家族辦公室投資區內及落戶香港的興趣亦會因而增加。

    財政司司長陳茂波較早前表示，港府目標在2025年前，吸引至少200間家族辦公室在港設立或擴展業務，目前不少家族辦公室正考慮落戶香港，相信數量將會陸續增加。（記者 鄺偉軒）

    頂圖：與債券通一樣， 「互換通」先開通北向，並於今年5月15日正式啟動。