2022年7月4日，中國人民銀行、香港證券及期貨事務監察委員會、香港金融管理局發布聯合公告，宣布開展香港與內地利率互換市場互聯互通合作。港交所旗下香港場外結算公司、中國外匯交易中心及上海清算所，將合作為境內外投資者提供衍生品交易、清算等服務。準備工作預計需要6個月，開通時間待獲得監管批准後另行通知。

　公告指，「互換通」業務通過兩地金融市場基礎設施連接，使境內外投資者能夠在不改變交易習慣、有效遵從兩地相關市場法律法規的前提下，便捷地完成人民幣利率互換的交易和集中清算，不僅有利於投資者管理利率風險，也有利於鞏固香港國際金融中心地位。

　公告强调，「互換通」將在我國金融市場對外開放的整體規劃與部署下穩妥有序推進。中國人民銀行將會同香港證監會、香港金管局等部門共同制定制度辦法，加強監管合作和資訊共用，指導相關基礎設施做好「互換通」的規則、業務、技術等方面工作，加強市場溝通與培育，並於即日起6個月之後正式啟動「互換通」。

　特區政府表示歡迎。行政長官李家超說，是第一次在金融衍生工具領域引入互聯互通安排，感謝中央在新一屆政府上任之初作出公布，大大增強投資者對國家繼續支持香港國際金融中心發展的信心。

    財政司司長陳茂波表示，將提升兩地衍生產品生態圈，亦有利香港離岸人民幣市場的建設，鞏固香港國際金融中心和全球離岸人民幣業務中心地位。

　金管局總裁余偉文表示：「樂見兩地金融合作擴展到衍生品領域。『互換通』將與債券通產生良好的協同效應，方便持有内地債券的國際投資者管理利率風險。『互換通』將進一步提升內地金融市場對外開放的深度及廣度，也會為香港金融機構創造更大機遇，提升香港作爲國際風險管理中心的地位。」

金管局總裁余偉文

　香港證監會表示，「互換通」將成為境外投資者管理因投資內地債券市場而產生的利率風險的有效途徑。

　香港證監會行政總裁歐達禮（Ashley Alder）說：「憑藉滬深港通的成功，內地與香港之間的市場互聯互通已逐步擴展至其他渠道。市場聯通透過互換通延展至場外衍生工具，將是新的里程碑，讓國際投資者能夠更廣泛地參與龐大的內地債券市場。」

　港交所行政總裁歐冠昇說，互換通將改變銀行間衍生產品市場面貌，方便國際投資者管理中國相關投資，推動中國資本市場進一步發展。港交所致力於連接中國與世界，項目鞏固了香港作為國際金融中心地位。

港交所行政總裁歐冠昇

　「互換通」聯合公告答記者問

　問：「互換通」推出的背景是什麼？

　答：近年來，我國銀行間債券市場對外開放力度不斷加大，特別是2017年以來，「債券通」南北向通的先後推出，成為中國金融市場對外開放的重要里程碑。2021年全年，境外投資者達成人民幣債券交易11.47萬億元。截至2021年年末，境外投資者持有人民幣債券規模達到4萬億元，約占全市場總託管量的3.5%。隨着境外投資者持債規模擴大、交易活躍度上升，其利用衍生品管理利率風險的需求持續增加。

　從銀行間衍生品市場來看，自2006年在銀行間市場推出以來，人民幣利率互換作為主要品種，經過多年穩步健康發展，交易規模逐步擴大、參與主體日益豐富、風險管理功能有效發揮，2021年成交21.1萬億元。為進一步便利境外投資者參與銀行間利率互換等衍生品交易，人民銀行持續推動銀行間利率衍生品市場穩步開放，利用內地與香港兩地金融市場良好的合作基礎，採取類似「債券通」的金融市場基礎設施連接方式，允許境外投資者通過境內外電子交易平台、中央對手方清算機構的互聯參與境內人民幣利率互換市場。

　問：推出「互換通」具有哪些方面的積極意義？

　答：第一，有利於境外投資者管理利率風險。「互換通」的推出可便利境外投資者使用利率互換管理風險，減少利率波動對其持有債券價值的影響，平緩資金跨境流動，進一步推動人民幣國際化。

　第二，有利於推動境內利率衍生品市場發展。推出「互換通」後，境外機構帶來差異化需求增加，輔之以高效電子化交易、緊密銜接的交易清算環節等優勢，有助於提升市場流動性，推動銀行間利率衍生品市場進一步發展，並形成良性迴圈。

　第三，有利於鞏固香港國際金融中心地位。作為我國金融衍生品市場對外開放的重要舉措，「互換通」的推出是對「十四五」規劃關於強化香港國際資產管理中心及風險管理中心功能的具體落實，有利於增強香港作為國際金融中心的吸引力，深化內地與香港金融市場合作。

　問：「互換通」在現行銀行間衍生品市場框架下開展了哪些創新？

　答：在堅持現行銀行間衍生品市場發展道路的基礎上，「互換通」全面借鑒了債券市場對外開放的成熟經驗和整體框架，對接境外衍生品市場最新發展趨勢，以電子化交易、中央對手方清算為核心優化了現有流程，提高了交易清算效率。

　「互換通」下，境內外投資者可通過相關電子交易平台的連接開展交易，不改變交易習慣。同時，「互換通」創新了衍生品清算機構互聯模式，由兩家中央對手方共同為境內外投資者提供人民幣利率互換的集中清算服務。境內外投資者可在遵從兩地市場法律法規的前提下，便捷地完成人民幣利率互換的交易和集中清算。

　問：「互換通」業務在風險防範方面有什麼考慮和措施？

　答：有效防範風險是金融衍生品市場高品質發展的基礎，也是我們在推進「互換通」工作中堅持的核心原則。「互換通」下，我們主要採取以下措施：

　一是保證交易秩序和控制市場總體風險。「互換通」採用報價機構交易模式，發揮報價機構穩定市場的作用。參考滬深港通機制，初期實施總量管理，在滿足投資者風險管理需求的同時防範市場風險。

　二是強化兩地金融市場基礎設施間的風險管理安排。綜合考慮國際上金融衍生品交易、清算結算、風險管理等多方面的實際情況，將電子化交易和中央對手方清算相結合，制定穩健合理的系統連接安排，確保「互換通」業務嚴格遵守宏觀審慎原則，全環節多層面採取風控措施，重點防範跨市場風險溢出，織好防護網。

　三是深化監管合作。人民銀行將與香港證監會、香港金管局等部門保持緊密溝通，簽署監管合作備忘錄，並在資訊共用、應急處置等方面進一步密切合作。

　問：「互換通」實施有沒有具體時間表？

　答：「互換通」將在我國金融市場對外開放的整體規劃與部署下持續推進。當前，人民銀行將會同香港證監會、香港金管局等部門共同制定制度辦法，加強監管合作和資訊共用，指導相關金融市場基礎設施做好規則、業務、技術等方面的準備工作，加強市場溝通培育，引導市場成員做好交易前準備工作，在6個月之後專案上線。