航運需求殷切，惟受疫情拖累航運運力供應嚴重不足，導致全球運費持續上漲，航運股生意接不停，中期績迎來大翻身。其中，行業龍頭之一的中遠海控(1919)及其子公司東方海外(316)半年純利按年升幅皆超過20倍，兩者股價自去年低位也反彈逾倍。究竟航運股值得長還是短炒？

　香港商報記者 林德芬

　受到颱風燦都的影響，擾亂內地船舶供應，加上全球港口擁擠，擴大航運限制，使得海岬型船運價增加近790美元，刺激波羅的海乾散貨指數(BDI)連續4個交易日上漲，昨日上漲58點或1.39%，報4221點。指數持續攀升，反映全球運費繼續向上，航運股上半年盈利也水漲船高。

　●中遠系業績亮麗

　綜合5隻較大型的航運股中期績表現，利潤全線大幅度上升。中遠系可謂表現突出，當中以中遠海控及其子公司東方海外最賺錢，錄得半年純利分別為371億元人民幣及28.11億美元，按年勁升31.62倍及26.53倍。

　中遠海控透過增運力、保供箱、提服務等措施，全力保障全球運輸服務；疫情緩和，國際貿易形勢大好，助力更大。同時，管理層洞悉局勢大利，又透過旗下東方海外斥資約123億元，訂購10艘集裝箱船舶，增強運力，迎接大趨勢。

　其他航運股表現不俗，中國外運(598)及海豐國際(1308)半年分別賺21.63億元人民幣及4.86億美元，按年分別升77.93%及3.09倍。從事國際乾散貨及滾裝貨船航運服務、能源及基建服務的太平洋航運(2343)半年扭虧為盈，賺1.6億美元。

　●摩通：航運需求強勁

　摩根大通早前報告稱，強勁的終端需求一直是航運現貨運費持續上漲的關鍵因素，內地8月份出口額創下歷史新高，反映趨勢強勁，但更重要是顯示出未滿足被遏抑的需求，此或意味着實際出口應該更高。考慮到流動性限制和南京新冠疫情的爆發導致寧波舟山港(按吞吐量計算為世界第三大集裝箱港口)部分關閉，加上此前鹽田港關閉的連鎖反應，引發了相關反應。

　該行認為，全球貿易效率仍然受到頗大阻礙，包括船舶、港口運力、卡車、集裝箱、卡車司機均呈短缺。美國主要港口運營商預計相關供應壓力至少會持續到2022年年中，因為世界各地的疫情捲土重來導致各個港口採取嚴格防疫措施。該行建議「增持」中遠海控、東方海外，因其與歐洲和日本同業相比，估值更具吸引力。

　該行又認為，航運現貨運價費(以上海出口集裝箱運價指數，SCFI為代表)已連續17周保持增長。截至9月3日當周，SCFI升至歷史新高，按周升2.7%及按年升241%。鑑於近期有利的運價前景，該行認為這可能會激勵更高的鎖定比率，從而支持2022年收入交付表現。

　●東方海外豪派股息

　雖然航運股中績紛紛報捷，但並非隻隻航運股都派中期息。中遠海控及中國外運皆不派中期息，東方海外則最「闊佬」，大派中期息1.76美元及派特別股息2.65美元，即共派息4.41美元(折合約34.3港元)。

　大派股息下，東方海外股價創下新高，年初至今累升312.83%。乘着業績報捷兼股價造好，東方海外即趁勢「抽水」近35億元，於9月9日宣布，擬先舊後新方式配股，相當於已擴大股本約3.51%，每股151元，較當日收市價165.5元，折讓約8.8%，所得款項總額估計約為35億元。若扣除配售及認購等相關的費用及開支後，所得款項淨額約為34.8億元。消息一度拖累東方海外，當日股價曾挫逾7.4%，低見153.1元，其後止跌，收報158元挫4.5%，成交額46.94億元。

　東方海外表示，所得款項淨額將用於支付在建船舶、購置貨櫃及相關資產所需款項，以及一般企業用途。交易完成後，中遠海控在東方海外的持股量由73.66%降至71.07%。

　●國際航運巨頭凍結運費

　翻查資料，東方海外本月初曾公布，合共斥資15.758億美元(折合約122.91億港元)建造10艘船舶，每艘船舶運載量達1.6萬標準貨櫃(TEU)，其中5艘將由南通川崎建造，另外5艘將由大連川崎建造。該等船舶預期於2024年第四季至2025年第四季交付。

　京華山一研究部主管彭偉新早前接受本地媒體訪問指，近期市場對航運業前景看得較好，配股訂新船等將有利東方海外業務增長。他強調，航運業需求持續增長，東方海外這次配股價折讓屬於合理，配售反應亦偏好，估計未來股價會回升。

　航運股受惠於運費上漲及需求增等因素，惟航運商開始意識到運費上漲已偏離正常軌道。全球第三大、北美航線主要航運商達飛海運(CMA CGM)於本周一突然宣布，即日起至明年2月1日，旗下所有公司凍結運費。之後，馬士基(Maersk)、赫伯羅特(Hapag-Lloyd)兩大班輪公司也先後表態「不再上漲運費」。

　不過，運費凍結，尚未對航運股產生顯著影響，昨日除了中遠海控跌3.51%，東方海外、中國外運、海豐國際及太平洋航運分別逆市升0.67%、0.88%、0.3%及1.19%。

　●潘鐵珊：航運股宜短炒勿高追

　香港股票分析師協會副主席潘鐵珊表示，航運股的股價已充分反映了運費的上升，其股價已升到頗高水平，對其再上升空間存疑，投資者都應該抱有小小戒心。他建議航運股的策略宜維持短線，投資者可考慮趁高減持，並嚴守每隻航運股上升軌的底部，若然跌穿上升軌的底部，便應離場。

　潘鐵珊又稱，東方海外是一隻國際性的貨櫃業務，覆蓋率會好廣，所以有較高溢價，但股價現時已升到「離譜」水平。航運股始終非高增長的股份，受經濟周期影響頗大，現時因疫情影響而令到航運運費持續上升，才會令一眾航運股股價造好，這並非正常走勢，投資者應該有保留，不宜過分進取。(系列之四)