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【行業調研】營運數據理想 跑贏行業評級 中資航空股迎來部署時機

【行業調研】營運數據理想 跑贏行業評級 中資航空股迎來部署時機

責任編輯:朱劍明 2021-09-08 00:01:59 來源:香港商報網

 受惠於內地疫情防控形勢向好,以及內地民航復蘇回升勢頭良好,中資航空股上半年虧損全線收窄。其中,東航(670)復原速度最快,其上半年錄得虧損52.08億元(人民幣,下同),較去年同期虧損90億元大幅收窄。同時,7月營運數據理想,從圖表走勢看,南航(1055)、東航及國航(753)股價,經歷大半年下行後,近日均出現見底回升跡象。內地航空業的客運需求是否能維持復蘇?中資航空股是否可以撈底,提前部署「十一黃金周」概念?

 內地新冠肺炎疫情整體平穩受控,帶動旅客出行需求持續復蘇,三大中資航空公布7月載運數據,當中客運量按年升幅約二至三成。貨運量方面,東航和國航均錄得升幅,只有南航錄得輕微下跌。

 其他重要指標中,7月份國航客運運力投入升幅最大,按年升34.4%;南航按年升25.3%;東航按年升21.7%。旅客周轉量方面,國航按年上升38.4%;南航按年升32.2%;東航按年升25%。

 藉黃金周炒起概率較低

 三大中資航空股今年以來表現弱勢,股價一度自今年高位累挫逾三成,但至8月初開始不約而同跌勢喘穩。7月中以來內地個別地區新冠肺炎病毒新增個案有上升趨勢,但受上月營運數據支持,航空股近日仍持續反彈。適逢距離內地「十一黃金周」僅一個多月,旅客出行需求上升的憧憬,是否可帶動中資航空股反彈呢?

 從技術面分析,參考歷史數據,情況似乎並不樂觀。據本報統計總結,過去五年中資航空股炒作「十一黃金周」味道不濃。假設分別在過去5年的9月至10月期間,持有三大中資航空股,輸面恐大過贏面。

 其中,南航和東航於過去5年的9月至10月期間,一致錄得「四跌一升」;兩者僅在2019年的9月至10月,分別累升9.8%及6.3%。國航相對稍好,錄得「三跌兩升」,上升年份為2017年及2019年,分別升7%和2.2%。值得留意的是,中期業績表現也左右著航空股的股價走勢。

 東航南航基本面較佳

 從基本面來看,航空股仍有一定機會,投資者可以趁機撈底博反彈。

 紅蟻資本投資總監李澤銘表示,內地落實封城及一系列防疫措施,能有效在短期內控制疫情,根據過往經驗,一般在疫情出現後7日至14日內,新增確診病例達到高峰,屆時距離出行概念股見底日子也不遠。投資者可考慮近期買入中資航空股作中短線部署,博疫情受控及出行限制解除後迎來反彈機會,首選國內航班佔比較多的東航和南航。其中,東航現價值得買入,目標3.3元。南航亦可現水平買入,反彈目標4.9元。

 李澤銘又稱,商務出行在內地是剛性需求,相信待疫情過去後,相關航班旅客數字會逐步回復正常。出行概念股中,內地航空股是有追落後條件的板塊之一。

 去年民航局針對國際航班實施「五個一政策」,防範境外輸入病毒,令內地的國際商務出行需求也一直積壓。事實上,三大中資航空公司上月客運指標升幅,主要由國內及地區航線帶動,相反國際航線「拖後腿」,三家航企國際航線運力和旅客周轉量近乎全線下跌,當中只有南航的國際客運力錄得按年升幅。有分析認為,等到內地放寬國際航班的限制之時,航空股將迎來較好部署時機。

 料中資航企明年轉盈

 從估值角度看,航空股經歷大半年下行,估值重回吸引水平。中金報告指出,雖然受廣深及南京疫情影響,7月行業供需仍現改善,三大內地航空公司7月客座率輕微回升,且三大內地航空公司整體市淨率估值重回歷史低位。

 中金又表示,7月5家上市航企整體客運可用座公里以及客運人公里,分別恢復至2019年同期的71%及66%,較6月的65%及59%有所提升。考慮到今輪疫情影響高於預期,加上國際線重開進度或慢過預期,該行下調航空公司盈利預測,預計國航、東航、南航2021年分別錄得虧損86億元(人民幣,下同)、63億元、57億元;2022年分別錄得盈利50億元、52億元、55億元,維持三大航空公司AH股跑贏行業評級,且H股優於A股。

 華泰證券指出,7月部分時間內地存在本土疫情影響,傳統暑運旺季航企經營數據較為平淡。A股主要上市航企國內線客座率77.3%,較6月略有提升,但仍未回到今年5月的高點78.7%。該行稱,目前航空需求再次陷入低谷,此輪疫情影響或將對8月暑運造成嚴重拖累。不過,航空業已經過多輪考驗,本土疫情得到控制後,需求恢復將較為迅速。中長期疫苗接種率提升,並且內地民航業供給收緊較為確定,供需結構改善將推動航企客座率和盈利水平提升。

 該行又稱,儘管短期疫情影響一定程度限制了出行需求,7月下旬以來各公司運力均有所調減,但仍預計2022年航空業或存在系統性投資機遇,板塊性機會正在醞釀。(記者 志成)

 (系列之二)

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