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　　去年年初以來持續一年多的人民幣牛市正經受最明顯的阻力。4月27日人民幣兌美元匯率中間價報6.3393點 ，上一交易日中間價報6.3283，貶值110個點，目前已經回軟至今年3月21日以來的最低。而本周人民幣兌美元匯率中間價累計貶值496個基點，也是一年多來幅度比較大的一周。另外，根據國際清算銀行(BIS)最新公布數據，3月人民幣實際有效匯率指數降1.45%至125.76，結束連續3個月的上行周期。

　　人民幣仍軟中帶硬

　　人民幣承受壓力更多的來自美元指數的持續強勢。去年以來各方對弱美元近乎形成共識，而事實上美元也是反覆回軟，90關多次被跌穿。但近期美元讓市場刮目相看，強勢讓人感到陌生。

　　受美元企硬影響，歐元、澳大利亞元、日圓、新西蘭元匯率持續回軟，目前歐元兌美元已經跌至1.2097，為今年1月初以來的最低水平。而人民幣兌美元匯率中間價昨日的6.3393，今年以來升值幅度仍然可觀，達到1949個基點或2.983%。

　　人民幣仍保持穩健

　　結合年初以來的表現看，人民幣匯率在市場力量推動下呈現了有升有貶、雙向波動的態勢。今年一季度，人民幣兌美元匯率中間價升值3.9%，但4月份結束了連續三個月的上行，而1.45%的單月跌幅也創2016年6月以來最大，上月修正後為升4.06%。25日美國10年期國債收益率突破3%整數關口。受美債收益率大漲提振，美元指數連漲7日，累積升幅達到2%，這讓人感到強美元正在回歸。

　　美元重新逞強明顯是受到美債收益率超過3%有關。4月24日十年期美債收益率自2014年1月以來首次突破3%關鍵位。同時，美元指數自4月17日以來，得益於美國經濟數據向好、中美貿易摩擦和朝鮮地緣緊張局勢緩和、兩年期美債收益率大漲觸及9年新高帶動以及加息預期提振等因素影響，短期擴大升勢。美債收益率突破3%加劇了全球資金回流美元的腳步，使得美元指數持續逞強，並對全球主要貨幣匯率產生明顯衝擊。

　　人民幣反復強勢仍在，還是國際避險首選。一是近期美元指數明顯反彈，但人民幣匯率調整幅度相對較小，這主要歸因於市場對人民幣匯率的預期保持平穩。二是結人民幣匯率在市場力量推動下呈現了有升有貶、雙向波動的態勢。三是中央政治局會議強調要維持5個市場的穩健發展，其中之一就包括匯率市場。四是中國今年首季經濟增長3.8%，經濟數據支撐人民幣匯率穩健運行態勢。五是中美貿易摩擦持續升溫，中國也不會通過自動貶值來增強出口競爭力。人民幣匯率仍將保持在較小區間的雙向波動總體穩健態勢。

　　王長久