美聯儲或下半年加息。資料圖

   

    顏安生

    

    香港金融市場對美國貨幣政策的敏感度頗高，由於香港實行1美元兌換7.8港元的聯繫匯率政策，因此，香港金融管理局實際上已經將香港貨幣政策中的利率槓桿調整權力交給了美國聯儲局，每當美聯儲召開議息會議，都會成為香港媒體和金融市場關注的焦點。雖然十幾年前，香港的各大商業銀行也都聲稱利率的調整要根據香港的實際情況而定，但客觀上香港各銀行的利率很少有不跟隨美聯儲的貨幣政策，美聯儲的議息會議更是成為香港金融市場利率調整的風向標。

    

    加息議題仍沒明確結論

    

    美國已經很久沒有加息，自2008年金融海嘯以來，為了刺激美國低迷不振的經濟，美聯儲早就把美國的基準利率降到無可再降的零利率水平，也就是說，美聯儲通過利率槓桿刺激經濟的運用已經發揮到極致，沒有回旋餘地了，也正是因為如此，香港金融市場利率也處於極低的水平，資本使用成本非常之低，許多投資者和市民充分利用銀行利率較低的時機，積極進軍樓市買樓坐等升值或者改善居住條件；甚至有些投資者和市民從銀行借錢投入股市，以捕捉因內地股市上漲而帶來的港股升浪。顯然，如果美聯儲的利率政策不變，香港投資者和市民可以繼續享用低利率政策所帶來的紅利。

    

    然而，進入2015年以來，市場預測美聯儲加息的聲音甚囂塵上，而美聯儲也在玩弄花招，一會兒說美國加息條件不成熟，一會兒又說加息不可避免，把全球金融市場搞得不知如何適從；而為了提醒那些從銀行有著大量貸款的香港投資者和市民，港府財經高官早在去年年底開始就不斷發出警示，警示大家要留意美聯儲的貨幣政策可能發生逆轉，因為，去年10月30日美聯儲宣布，實施了長達六年之久的QE正式退出歷史舞臺，而這一舉措是建基於美國經濟基本面的好轉，尤其美國股市表現踴躍，為美國經濟高唱贊歌。如果美國經濟真的持續好轉，必將為美國加息創造條件。毫無疑問，一旦美國加息，國際資本流動格局將出現重大變化，全球資本有可能蜂湧流向美國，香港金融市場的資本也將外流而出；同時，加息意味著資金使用成本的增加，許多在低利率背景下能夠承擔資金使用成本的投資者或市民，在加息之後有可能無力承受利率負擔，從而引發一系列經濟和社會問題，等等。

    

    美聯儲雖然一直沒能加息，目前仍然停留在口頭討論上，但加息的陰影就像一把達摩克利斯之劍懸在香港金融市場的頭上，隨時有可能砍下來。近來，港股和香港的樓市也不時隨美聯儲的加息消息反覆出現波動，相當多的投資者表示，一旦美國加息，他們將退出股市或樓市，以避免可能出現的因市場大跌而引發的損失。美國加息這個議題從年初談論開始到現在已經近半年，至今仍然沒有一個明確的結論，相反，美國加息條件不成熟的聲音反而越來越大，因為美國第一季的經濟數據不理想，有分析甚至指，美國第一季的實際經濟增長為負數，如此經濟表現完全不能夠支持美聯儲加息。

    

    即使加息幅度有限

    

    然而，近日美聯儲主席耶倫表示，美聯儲正在為「美國現代史上最為寬松的收緊政策作準備」。解讀耶倫的這句話，有兩層基本含義：其一，美國貨幣政策將收緊，美國下半年有可能加息；其二，美國的貨幣政策收緊將是史上最為寬松的，這就意味著美國即便加息也將是極為溫和的。當然，美國會否加息最終取決於美國下半年出爐的經濟數據，從第一季度美國的經濟表現來看，美國的第二季度和下半年的經濟情況也不容樂觀，這正是耶倫所言的一個大背景，從這一情況來看，美國無論加息與否，香港投資者和市民都不必要太過憂慮。