上周人行發布《2023年第二季度中國貨幣政策執行報告》，為堅決防範匯率超調風險，報告新增在必要時對市場順周期、單邊行為進行糾偏，堅決防範匯率超調風險。由此可見，匯率預期的管理和引導或將有所加強。

　在報告的專欄4《人民幣匯率在合理均衡水平上保持基本穩定》，特別提到自5月以來人民幣兌美元貶值，主要受美元升值、內地外匯供求缺口擴大影響。人行強調人民幣不會單邊貶值，且貨幣當局經驗和政策工具儲備充足。國家匯率管理政策工具箱內尚包括「喊話」、逆周期因子、外匯存款準備金、外匯風險準備金、離岸人行票據、全口徑跨境融資宏觀審慎管理等，可以對匯率進行有效管理和引導。評估未來趨勢，估計內地經濟一步步企穩回升、美元指數或難持續上揚，人行或使用一系列政策工具減輕人民幣貶值預期和壓力，匯率不會持續單向貶值。

   報告：以金融方式化解地方債

　針對內地房地產領域，報告提到，供需兩端均存在積極變化，預期內地二線城市或應放盡放，認房認貸、降房貸利率、限購限售等有望陸續放開，至於在一線城市地產政策或有機會邊際鬆動，但核心區政策仍將偏謹慎。

　最後、報告針對金融風險領域，國家重點關注以金融方式化解地方債。報告指出，統籌協調金融支持地方債務風險化解工作，穩步推動高風險中小金融機構改革化險。綜合早前政治局會議提到的一籃子化債方案，估計以金融手段化債屬方案之一。參考以往歷史的化債經驗，可見債務置換、金融機構貸款展期等方案較為常見，新一輪化債計劃或部分使用過往的模式，不過同樣需要關注其他新的模式會否用於化解債務風險。

　資深金融及投資銀行家  溫天納