恒指今日(21日)連續第三個交易日上升，並重上21500點水平。雖然走勢不俗，但前景仍要再觀察；美國息口去向未明，歐洲經濟則未見起色，近日更因意大利債息急升，投資者擔心可能出現歐債危機2.0。在負面氣氛充斥下，預期後市表現依然會有較大影響。至於早前較為看好之幾個板塊，汽車股之比亞迪(1211)表現可算最「收貨」，可惜其他股份表現一般，零部件股更跟隨大市下跌。新能源股方面，光伏類意外地走強，因多晶硅價格上升。風電股則主要呈窄幅上落。不過，由於以上兩個板塊續有政策支持，後市仍可看高一線。

　投資美股宜且戰且退

　內房股亦屬政策扶持之板塊，近期表現總算有點起色，事實上多地已撤銷限購令之餘，同時推出多項刺激樓市措施，其中一項便是鼓勵公積金家庭代際間互助，實行「一人購房全家幫」！只是轉勢仍言之尚早，皆因債務問題依然備受關注，未來一季將是房企還債高峰期，惟由於部分中小型內房發展商銷售表現欠佳，在擔心流動性緊絀的情況下，內房股價仍會相當反覆，因此可能要等到銷售據有明顯改善後，股價始能重新振作。不過，選股方面則肯定以基本面較強亦即債務水平較低之股份為主，例如中海外(688)或萬科(2202)等優質房企。

　美國聯儲局議息後宣布加息0.75厘，是否恰當見仁見智，不過若以主席鮑威爾在議息後之言論來看，筆者相信往後加息路只怕相當難行。面對當前情況，按道理美聯儲不得不採取更「鷹」手段，但最新經濟數據如零售銷售及消費者信心欠佳，反映當地經濟活動已見疲態，亦令美聯儲未來未必敢再大肆加息(鮑威爾便強調加息0.75厘不是常態)；另一方面，根據美聯儲對通脹最新之預測，今年PCE為5.2%，明年及2024年則分別為2.6%及2.2%，雖然美聯儲依然維持通脹長遠目標2%，事實卻表明面對當前情況，美聯儲其實亦沒有太多板斧。

　何況通脹是否就能壓下去，筆者現階段亦相當有保留。美國通脹問題其實相當複雜，但正如上周提到，由於供應鏈問題，導致當地不少民生物資短缺，甚至包括嬰兒奶粉以及女性衛生用品；若再加上上周提到之食品價格，加息亦恐怕無助解決物價上升之狀況。相信美股將繼續大幅波動，投資者亦只宜採取且戰且退策略。

　(耀才證券研究部總監 植耀輝)

　(筆者並未持有相關股份)