回望2021年，外匯市場持續波動，僅美元及人民幣錄得升幅，全年分別升6.71%及2.55%，其他貨幣普遍走弱。2022年，面對通脹持續高企，各央行貨幣政策開始收緊，美國即將迎來加息潮，滙市走勢必將風高浪急。

　去年市場紛紛憧憬全球經濟會好轉之際，新冠病毒Omicron來襲，拖慢全球經濟復蘇步伐，也影響著全球供應鏈，美國消費者物價總指數(CPI)更創逾30年新高，市場預期美聯儲兩年內將加息6次。加息憧憬下，美元持續走強。雖然美匯指數於2021年最後一個交易日表現偏軟，但全年埋單計，仍然累升6.71%，創下2015年迄今最佳表現。

　恒生銀行首席市場策略員溫灼培表示，過去一年美元相對比較強勢，主要因為美國通脹頗嚴峻，令到美聯儲迫於無奈收緊其貨幣政策，這是美元匯價強勁的第一個因素，但個人認為最重要的因素反是歐元實在太弱，令到美元可走強。

　美匯指數可望上試98

　光大證券國際外匯策略師黃俊能亦指，去年下半年美元比較強，最主要的是央行官員對貨幣政策的轉變，因為去年年初聯儲局官員擬於2023年前不上調聯邦基金利率，但自去年9月份已開始轉變，他們認為2022年應該開始要加息，美聯儲官員目前預計，2022年將加息3次，每次25個點子，此支持美匯指數保持強勢，這個強勢於去年11月特別顯著，美匯指數一度高見96.9高位。

　今年美國將踏入加息周期，美元強勢能否持續？溫灼培預料，美元今年首季偏強，不排除美匯指數邁向98水平，但不會太高，因美國「講多過做」，實質上無能力加太多次息。即使美國通脹嚴重，須要加息，惟其債務沉重，目前面對28.8萬億美元的沉重債務，若美國稍為加息，其債務壓力將加重。溫灼培續稱，美國今年首季無法加息，目前美聯儲預告會加息，市場普遍預期最快要待9月才有機會加息。

　黃俊能則指，美元匯價近日情況轉趨明朗化，因美聯儲已預告會收緊貨幣政策，將買債規模減至300億美元，即意味着3月完成整個資產購買計劃，之後就可能會加息，最快3月後有機會加息，即可能最快於今年5月加息，現時距離加息仍有一段時間，在憧憬加息下，美元料會續走強，預計美匯指數上方阻力為98，下方支持位為92，全年美匯指數料先升後回。

　人民幣為投資首選

　人民幣兌美元於2021年12月中旬連破三關，升破6.36、6.35及6.34三大關口，更創逾三年高，全年累升2.55%。溫灼培表示，去年人民幣走強，主要因其他貨幣如英鎊、歐元等走弱，變相人民幣兌一籃子貨幣走強。

　黃俊能則指，過去一年，僅人民幣及美元錄得正回報。首先，人民幣方面，大概年初至今累升逾2%，主要因為內地貨幣政策比較穩定。當2021年其他國家的貨幣政策均是由「鴿」轉「鷹」，甚至乎有些暫時未知其走向，內地的政策穩定性則有利於資金流入區內，令到人民幣錄得比較穩定的升幅。

　他續稱，預期2022年人民幣會趨向穩定格局，會慢慢升值，惟升值幅度未必會如近兩年那麼快，預計今年人民幣兌美元區間介乎6.2至6.6，料隨後人民幣兌美元逐漸向6.2區間邁進，主要因為區域全面經濟夥伴協定(Regional Comprehensive Economic Partnership，RECP)於今年1月份推出。中國內地是RECP內最大的經濟體，所以會支持內地整體的貿易表現，有可能以人民幣作為此關係協定內交易的貨幣，預計人民幣的需求今年會偏強，支持人民幣的表現，惟人仔升值幅度不會過高，會趨向較穩定向上，保持雙邊波動為主。

　溫灼培亦表示仍然視人民幣為首選，因相信中央會盡快將人民幣國際化。同時，RCEP於今年1月份正式執行，內地貿易量有機會做大。當貿易量做大時，經濟轉好也利好人民幣上升，內地可藉此推動人民幣國際化。

　英鎊長遠看淡

　至於美匯指數內權重最高的歐元，2021年貶幅超過7%。溫灼培指出，歐元區經濟表現差，主要因歐洲接二連三面對住一些利淡的因素，好像難民問題困擾經濟、歐元區疫情頗嚴峻，烏克蘭問題等，種種利淡因素都使歐元匯價相對弱，預期2022年首季歐元會有一定壓力。

　黃俊能則指，歐元區以寬鬆貨幣政策為主，除非歐央行有明確表明加息時間表，否則情況與日圓相類似，也是沽壓較大。歐元在2022年比較走弱，歐元兌美元下方支持位為1.1，上方阻力位為1.15。

　雖然英鎊比歐元稍強，但英鎊兌美元全年累計仍貶略超過1%。黃俊能指出，英鎊年初至今持續向下，主要受到疫情影響，近期Omicron於英國的影響較大，加上英國與歐盟問題至今仍未解決，料對英國經濟有一定隱憂，暫時來講英鎊都未見有好大支持。他指，英國2021年12月中旬加息0.15厘，息率達0.25%，貨幣政策比日本及歐洲積極，但英國疫情嚴重，加上未和歐盟方面就貿易問題有個好完滿的解決，因此英鎊2022年升幅料不會太大，英鎊兌美元下方支持位為1.3，上方阻力位為1.375。

　溫灼培亦指，英國自脫歐後持續有後遺症浮現，如汽車沒有油入、貨架沒有貨品等，所以看到英鎊持續下跌。英鎊長遠都會看淡。

　在傾向寬鬆貨幣政策下，日圓走弱，全年累計貶約10%。溫灼培指出，隨着憧憬2022年美國會加息，抽高了美國10年債息，當美國10年債息與日本10年債息的息差拉遠，對日圓造成第一個打擊。第二，日本出口連續幾個月表現都一般，最主要因為晶片不足，導致出口表現差，拖累整體經濟。不過，溫灼培表示，今年看好日圓，因為日本加入了RCEP，當RCEP今年1月份正式實行時，意味着日本99%貿易輸入中國都可以免關稅，料刺激日本經濟，令到日圓匯價可望轉好，預計今年日圓兌港元邁向7算位置，日圓兌美元可望重上110水平。

　黃俊能預計日圓兌美元短期有機會見115水平，若破了此水平，有機會見118水平，2022年日圓走勢會偏弱。

　商品貨幣中看好紐元

　回顧去年商品貨幣走勢，黃俊能指出，整體商品貨幣來說，去年走勢未算太理想，但對比歐元及日圓而言，算表現不俗。澳元、紐元均差不多累跌了5%至6%，加元則錄0.5%跌幅。他指，商品貨幣中，最看好紐元，因其息差優勢。

　黃俊能續稱，新西蘭去年加息比較快，已經加了3次，息率已達0.75%，走勢已好過其他央行，預期新西蘭加息周期仍然會持續，其息差優勢於今年將更明顯，令紐元續有升值潛力，紐元在65美仙有較大支持，今年有機會試75美仙。

　澳元方面，黃俊能指，由於市場預期今年全球經濟復蘇步伐加快，將推升鐵礦石價格，利好澳洲整體經濟表現，料澳洲儲備銀行會進一步收緊貨幣政策，憧憬加息，澳洲可望追落後，澳元兌美元於0.68有強支持，有望向上方0.78進發。至於加元則受制於油價走勢，料今年油價波幅大，使加元走勢不明朗，加元兌美元1.3有一定支持。若2022年經濟復蘇快，原油需求增加，加元兌美元有機會上試1.2水平。

　溫灼培則指，加、澳、紐等3隻商品貨幣於去年年初或年中前表現都不俗，惟近日商品價格回落，商品貨幣也走軟。他又指，高息貨幣中最看好紐元。新西蘭已加了幾次利息，官方息率0.75%，新西蘭由現時到2023年有7次加息機會，市場估計最快於今年2月加息，再加多1次息時，息率將升至1%，息率方面變得吸引，未來一年新西蘭兌美元有機會去到0.73的位置。（香港商報記者 林德芬）