顏安生

　　近來，俄羅斯盧布出現狂貶，在以美國為首的西方國家的制裁之下，加之國際石油價格持續下探，尽管俄羅斯中央銀行不惜打擊本國經濟而采取了極端的加息措施，但仍難抑制盧布的貶值勢頭，俄羅斯金融危機風雨欲來。而與此同時，新興市場國家的貨幣和金融市場無一倖免地出現大跌，危機陰影籠罩在新興國家金融市場上空。恰巧此時，中國的人民幣也出現了貶值波動，於是便有輿論認為，人民幣也可能隨波逐流，步新興國家貨幣后塵，重蹈盧布覆轍。

　　人幣盧布面臨的背景不同

　　不知看空人民幣者的動機如何，但可以肯定的是，人民幣絕對不可能像其他新興國家貨幣那樣風雨飄搖，目前人民幣出現的暫時貶值與盧布的貶值在性質上完全不同，不可同日而語。理由如下：首先，人民幣暫時的貶值是人民幣長期升值之后的必要調整，是中國政府實施人民幣國際化戰略的必由之路。2005年人民幣匯改啟動以來，人民幣單邊升值格局給國際金融市場形成了一種錯覺，即認為在中國政府的管制下，人民幣只會升值不會貶值，為坐享人民幣升值的紅利，大量國際投資者幾乎毫無風險意識地將其他資產轉換成人民幣資產，從而在離岸人民幣市場積累起了一定的金融風險，增加了人民幣離岸市場的管理難度，同時，人民幣單邊升值的預期不打破，不僅會令人民幣離岸市場畸形發展，風險增加，最終將不利於人民幣自由匯率機制的形成。最近，人民幣匯率藉11月21日內地降息的機會出現了些微的貶值，那完全是市場的自然現象，就正如美元、歐元一樣屬於正常市場波動。

　　其次，人民幣幣值的支撐力巨大，國際金融市場對人民幣需求強勁，人民幣中長期仍然看升。人民幣最大的支撐來自於中國經濟，目前中國已經是全球第二大經濟體，雖然近兩年來中國經濟增長的步伐有所放緩，但超逾7%的經濟增長率仍然是全世界表現最為亮眼的地區，而更加利好人民幣的是，中國的經濟增長質量在穩步提升，中國的出口結構正在改善，高附加值產品的比例正在不斷上升，從而中國國際貿易的競爭力也持續上升;與此同時，由於看好中國經濟發展前景，國際資本進入中國的腳步并沒有減慢，中國也是全球吸引FDI數一數二的國家。正是由於中國經濟的良好表現，以及所形成的龐大外貿順差，加之國際資本源源不斷涌入中國，從而對人民幣形成強大支撐和需求，人民幣升值的市場動力正在不斷的積蓄當中，這與盧布所面臨的背景完全不同。

　　維護人幣穩定非中國自身事情

　　再次，即便從西方的陰謀論來分析，就正如國際輿論所普遍認同的那樣，當前盧布的命運完全是以美國為首的西方國家一手造成的，西方國家一方面加大制裁俄羅斯的力度，另一方面聯手中東產油國拉低國際油價，兩面夾擊打擊俄羅斯經濟。但如果美國和西方國家用這些招術來打擊中國，恐怕不但收效甚微，而且有可能產生自戧的后果。因為中國的經濟體量與經濟結構與俄羅斯完全不同，俄羅斯經濟體量較小，而且結構單一，外貿主要依賴石油出口，而中國經濟結構多元，是世界制造業大國，目前包括美國在內的西方主要國家都與中國有着密切的經濟聯繫，如果西方要制裁中國，必定自戧自身。更應該看到，中國有高達四萬億美元的外匯儲備，是俄羅斯的十倍，如果因抑制人民幣貶值的需要而釋放出這天量的美元，那麼美元離崩潰也應該不遠了。這是美國政府和美國民眾所不願意看到的。因此，維護人民幣幣值的穩定已經不是中國自身的事情，而是包括美國和西方發達國家在內的世界性課題。

　　還應該看到，中國正在致力兩個百年目標，如果把眼光放長遠一點，人民幣的支撐力會更大，所以國際投資大師羅杰斯預計25年后，人民幣與美元的匯率將達1：1的水準不是空穴來風。