香港的證券監管一直以國際水準自居，上市規則、制度、程式皆與國際接軌，在股市熱火朝天的年代，由於投資者賺得盆滿缽溢，很少有人去關心監管漏洞問題，即使監管存在不足，也往往被股市的繁榮景象所掩蓋，或者有意無意被人忽略。

　　然而，自2011年以來，因證券監管問題而引發的股市波動接連不斷，使得香港證券監督的水準受到投資者的質疑。譬如，早在2011年至2012年初期，港股市場曾有多達幾十間民企上市公司出現財務問題，這部分民企上市時間普遍較短，且上市前的盈利狀况良好，財務預測也普遍令人憧憬。正是受到這些公司在上市路演時各種宣傳和資料的吸引，因看好這些公司的成長性及盈利能力，不少中小投資者將自己的血汗錢傾囊而出成為其股東。但是，令投資者們意想不到的是，幾乎一夜之間，他們便為自己的投資決定后悔不已，他們所投資的這些看來繁花似錦的公司原來都是人為制造出來的，實質大多是金玉其表，敗絮其中。大量民企帳目醜聞的爆出令香港證券監管備受抨擊。

　　數家公司連接出事

　　在市場的輿論壓力之下，港交所和香港證監會也對監管工作做了一些改進，譬如，2013年實施了披露股價敏感資料新例和保薦人監管新措施，對上市公司管理層、保薦人、核數師等提出了進一步的監管要求。然而，新措施出台不久，監管不嚴、把關不力的問題再次暴露出來，本月(7月份)港股市場上連續爆出上市公司出現問題，首先是多隻股份於上市后不久便發出盈警，令投資者感到2011年的民企帳目風暴再次來襲;緊接着便傳出於去年10月底才挂牌的毅德國際主席王再興失踪的消息，近日毅德國際公布王再興正配合內地相關部門調查;7月25日又爆出福建諾奇主席丁輝與妻子陳瑞英卷款潜逃的消息，要知道諾奇於今年初才在港股市場挂牌上市。

　　近期港股市場多家上市公司爆煲，與2011年的民企風暴有驚人相似之處，一是出現問題的上市公司多為民營企業，二是這些上市公司都挂牌不久，被市場冠以次新股，三是這些問題公司上市時的帳目表現良好，幾乎是一夜之間財務急轉直下。顯然，這些民營企業在上市之前對自己的財務狀况進行了包裝和掩蓋;保薦人和核數師對這類企業的財務和經營狀况缺乏深入調查，沒有能夠掌握實際情况;而港交所和證監會也沒有透過表面數據發現其背后存在的問題。總之，2011年的民企帳目風暴再次回潮，說明香港的證監工作改進不大，主要環節都存在問題。

　　監管部門責無旁貸

　　據悉，此次爆煲的民企上市公司福建諾奇早前因無法通過A股的上市審查而轉投港股，結果獲得通過成功在港股市場上市。有分析員據此指出，香港的上市審查和證券監管遠沒有達到國際水準，甚至連內地水準都沒有達到。當然，港股畢竟是一個成熟的證券市場，也不能以一家上市公司的個案對香港的證監水準作出判斷，但從2011年到現在的三年多時間里港股市場反覆出現幾乎是相同的問題，的確值得港交所和證監會及相關金融部門的反思。

　　民企帳目造假行為已經嚴重威脅到了港股市場的健康發展，許多投資者為此而付出慘痛代價，港交所和證監會必須放眼長遠，把維護投資者利益擺在第一位，采取具體措施，進一步提高港股的上市門檻，加大對上市公司保薦人欺騙行為的懲罰力度，有效阻嚇核數師的失職和不作為行為，否則，下一波民企風暴還會重演，港股市場的投資環境和市場形象將進一步受創。

　　顏安生