张碧珊

　　還記得年初的時候，所有關於BATJ的話題都是滿心歡喜敲鑼打鼓坐等回歸A股，可轉眼中秋快到，他們陸陸續續跌成了熊樣，以至於CDR的話題隨之漸凍。

　　往日天價一般存在的阿里巴巴和騰訊，最近煩心事可不是簡單的一兩件，如今一有任何風吹草動大家都條件反射往中美貿易戰上扯，可是他們的問題怎麼看都似乎大纜扯唔埋。電商法和遊戲新規，這可都是明明白白直奔阿里和騰訊而來。

　　《電子商務法》，不用勞煩馬雲親自吐槽，輿論聲音早已扎堆熱議。三次公開徵詢、四度修改後通過的法規，依然在細節、罰則、參考法律方面存在諸多不盡如人意的地方。今天不說200萬頂格罰款到底多了還是少了，也不再爭議責任的連帶補充相應用詞造句，但政府態度至關重要，那就是要終結野蠻生長，其中一條更是讓馬雲直呼挫折，自然人網店需要完成工商登記。在消費者看來，這一新規定肯定是有利於監管假冒偽劣；在政府端，完成登記網店都將需要依法納稅，保守數據估計2018年C2C電商少繳稅數額可能超過1000億元；在馬雲這裏，則需要拱手送出大量的交易數據。要知道，交易數據是所有數據中最有價值的數據之一。

　　至於遊戲新規那指向性就更加明確，防止青少年沉迷乃第一要務，開學季秋風起，網絡遊戲恐怕快要涼了，騰訊股價拾級而下，市值失守3萬億元大關。如果以為僅僅只有騰訊感冒受涼，那顯然有點太天真了，BATJ無一例外股價跌幅都是雙位數。

　　京東引發風險質疑

　　跟沒犯大錯或者只犯小錯的BAT相比，京東這回是真攤上事了。在此不對道德問題進行延伸討論，因為柳下惠那畢竟都是春秋時候的事了，但劉強東手握20倍投票權對京東實施絕對控制，為此也引來了在同股不同權的前提下，遭遇類似道德等危機時，上市公司風險可謂防不勝防。

　　今年4月內地通過CDR試點，隨後由於A股熊赳赳跌洋洋，CDR無奈被擱置，成立的千億規模CDR戰略配售基金，由於無獸可買改做現金管理，反而出乎意料成功保本跑贏一眾接連下挫的獨角獸。然而劉強東事件的持續發酵，不得不再次引發市場以及監管層對於同股不同權問題的關注。由於公司被高度集權所控制，一旦出現任何閃失，京東董事會?形同虛設，從而導致公司運作出現斷裂，普通小股東的權益無法保障。

　　順風順水的時候，無論是張強東或者陳強東也是很優秀有魄力具遠見，更是不可或缺的；可在逆風的時候，劉強東身處風險旋渦中心，自然成為最大且無法擺脫的包袱纍贅。

　　食得鹹魚抵得渴。通過劉強東現身說法，CDR很可能給投資者帶來的不僅是機會，更可能是不確定性以及無法預判的風險。這是最好的時代，也是最壞的時代，只可惜，這一切我們都還沒來得及經歷。