近期，雪球結構產品引發市場熱議。記者在採訪時了解到，經過市場的持續大幅調整，雪球產品大面積敲入已基本完成，目前還未敲入的雪球產品比例小且時點分散，對市場衝擊較小。對此，業內人士表示，融資盤、股權質押平倉風險將是後續市場的主要風險點。

　2月5日，A股再度走弱，滬指一度失守2700點，收盤下跌1%報2702.19點。值得一提的是，當日中小盤股繼續大跌。截至5日收盤，中證500指數下跌2.26%報4460.26點，中證1000大跌6.16%報4293.07點。

　雪球產品主要掛鈎中證500指數、中證1000指數。今年至今，中證500指數、中證1000指數分別累計下跌17.85%、27.08%。

　今年以來，雪球產品已經過5次（1月19日、1月22日、1月31日、2月2日、2月5日）較大規模敲入，雪球產品的敲入風險大幅釋放。對於雪球敲入規模測算，由於數據披露度不高，不同機構測算結果稍有出入。不過，總體來看，目前雪球產品敲入規模已達到測算峰值。

　國金證券此前預計，雪球結構存續規模合計約3274.6億元，其中掛鈎中證500和中證1000的雪球規模分別為2183.1億和1091.5億元。中證500和中證1000雪球產品後續到期壓力主要集中在今年2月到3月上旬和8月。

　還有機構估算，截至1月底，中證500及中證1000存量雪球產品規模合計不到1000億元，且多數雪球產品敲入區域較為分散。

　「按照目前中證500和中證1000的點位，雪球產品已有八九成完成敲入，對市場的後續影響較小。」深圳一家量化私募基金人士對記者表示，「個人估計掛鈎中證1000的雪球產品超九成已敲入，掛鈎中證500的雪球超八成已敲入。」

　國金證券首席經濟學家趙偉分析稱，目前存續的雪球結構中，集中敲入風險已明顯釋放。中證1000雪球的敲入風險釋放更為充分，預計後續對市場影響將逐漸弱化。「雪球結構產品在窄幅震盪行情的性價比相對較高。在單邊上漲行情會很快敲出，收益可能遠不及指數本身的漲幅。在大幅震盪及單邊下跌行情，發生敲入的風險較高，一旦發生敲入，就可能面臨虧損的情形。」趙偉表示，從歷史回溯來看，掛鈎中證500指數的經典雪球結構，盈利的概率是78.5%，盈利情形平均存續時間只有4.8個月。

　東部一家券商分析師對記者表示，此前存量雪球規模大約2000億元至3000億元，經過最近一個月市場的大跌，雪球產品的敲入風險至少已釋放了八成。

　對於股權質押，證監會5日中午回應稱，從滬深兩市數據看，今年以來股票質押違約強平金額合計為2740.32萬元，占市場日成交額的比重很小，將密切監測，採取有力措施，防範股票質押風險。（深圳商報記者 陳燕青；漫 畫 王建明）