環球股市近日繼續有理想表現，繼早前Pfizer宣布疫苗研發有望成功之際，另一生物科技公司Moderna於本周一指其研發之疫苗有效率近95%，而且更易於儲藏，消息一出其股價當晚大升近一成，反而Pfizer股價卻下跌3.34%。由於現時有為數相當多生物科技公司正埋頭苦幹地研發新冠疫苗，可以預期未來將有更多疫苗相關消息；不過，所謂「達者為先」，一旦其中一間成功「跑出」，其他陪跑者的心血便可能付之流水。所以大家炒作疫苗股，亦要認清相關情況，不宜盲目追入。

　另外，如果說今年熱炒之投資主題，新能源車肯定是其中之一，原因不外乎是國策大力支持有關；隨着越來越多新能源車企到美國掛牌，炒作風氣更盛，情況更相當「得人驚」。上周五（13/11）美股10大成交中，有四間公司與新能源車有關，分別是蔚來（NIO）、Tesla、理想汽車（LI）及小鵬汽車（XPEV），而最大成交就是蔚來，成交金額高達274億美元，成交量之多就連排第二及第三之亞馬遜及蘋果公司成交量相加也不及其80%。亞馬遜及蘋果公司已是萬億美元巨企，成交量活躍亦相當正常，不過蔚來最新市值約606億美元（截至周二），由此可見其轉手率有多頻繁；即使周一成交量稍見回落，但成交金額依然高達139.6億美元。

　筆者近年有不少朋友已轉為投資美股，起初對蔚來這些股份抱有相當戒心，尤其是年初時該公司一度瀕臨債務問題爆煲；但當其股價越升越有（今年以來累升超過1，000%），而且單日波幅驚人，漸漸便成為朋友眼中短炒必然對象。隨着股價越升越急，大家亦開始有一個疑問，就是蔚來是否貴得有理？

　先看蔚來汽車最新交付量情況：10月份交付數量5，055輛，同比增長100.1%；年初至今累計交付數量31，430輛，同比增長111.4%。相比之下，Tesla第三季（7-9月份）汽車交付數量為13.95萬輛，同比增加43.67%。可見現時蔚來生產之規模，較Tesla仍少得多，而且Tesla自有廠房並生產，蔚來則將生產外判予江淮汽車。

　至於市值方面，截至上周五，Tesla最新市值達3，872億美元，蔚來約為其1/6。不過Tesla已連續五個季度取得盈利，蔚來則仍處於虧損，但第二季毛利率已能轉正，經營虧損亦持續收窄。最新公布的第三季度業績，收入45.26億元，較2019年第三季度增長146.4%，毛利率為12.9%亦較第二季持續有改善；歸屬普通股股東淨虧損為11.879億元人民幣，與去年同期相比收窄53.5%。該公司亦預期第四季度交付量在16，500輛至17，000輛之間，總收入在62.587億元至64.358億元人民幣之間。

　無疑現階段蔚來估值偏高應是不爭事實，不過內地正全力推動新能源車發展，未來內地新能源車車企能否「超車」，相信會是一個相當有趣的話題。（作者：耀才證券研究部總監植耀輝）