美股繼續個別發展，科技股繼續強勢，標普500指數及納指再創歷史新高，傳統類股份表現受壓。內地股市回軟，中美就首階段貿易協議進行對話，會面氣氛理想，但未有對大市帶來太大刺激，滬深兩市成交額保持清淡。港股高位反覆整固，股份傾向個別發展，大市成交未算活躍。市場繼續看好科網股表現，有利市況向好，預料後市仍有望上試更高水平，指數短期維持於25000至25800點水平上落。

　　中國銀行業協會最新發表報告，表示消費金融公司整體面臨較大風險壓力；而在需求潛力趨於下降和供給規模不斷擴大的作用下，消費金融的市場競爭程度將加劇。報告顯示截至2019年底，消費金融公司資產規模達4988.07億元(人民幣，下同)，按年增長28.67%；貸款餘額4722.93億元，較上年增長30.5%。

　　疫後消費金融行業需求或反彈

　　從不良率數據來看，去年消費金融公司平均不良貸款率為2.63%，略高於信用卡的平均不良水平，較2018年下降0.11個百分點。從不良率的中位數來看，2019年為2.03%，按年上升0.1個百分點。報告指出，不良率的中位數與平均數相差較大，在一定程度上反映各家機構的風險成本的差異，部分機構的風險成本壓力尤甚。

　　對於消費金融行業未來的發展，報告認為其需求潛力值得關注。受新冠肺炎影響，雖然短期遏制消費的欲望將逐步釋放，但其主要客群年輕群體更容易因疫情影響其就業和收入，消費金融需求可能在疫情之後出現短期快速增長。

　　大型科網企業主導消費金融發展

　　但長期來看，中國人口出生率和年輕人口的規模逐步下降的趨勢難以逆轉，消費金融主體客群規模將趨於下降，消費金融的長期需求潛力值得高度關注。此外，現有的供給主體在繼續擴大。除消費金融公司、商業銀行、小額貸款公司等金融機構外，還有包括網絡小貸公司、互聯網借貸，以及大型互聯網企業等主體的參與。

　　在消費金融需求潛力逐漸下降和供給規模逐漸擴大的長期趨勢下，消費金融市場從供給不足的賣方市場逐步轉向供求平衡，甚至出現供給過剩的買方市場，競爭將會日益激烈。雖然長期發展有隱憂，但受惠內地中產興起，消費力持續增加，加上年輕消費者更多擁抱線上平台，形成大型科網公司擁有明顯競爭優勢，有望主導消費金融的發展。

　　京東上望360元

　　京東(9618)公布中期業績，上半年收入增長27.9%至3472億元，經營利潤增110.9%至73.6億元，盈利增長120.7%至175.2億元。按非會計準則上半年盈利增長29.6%至88.8億元，表現勝於市場預期。單計第二季度收入增加33.8%至2011億元，其中日用百貨商品銷售收入及服務收入分別為640億元及229億元，按年分別增加45.4%及36.4%。第二季非公認會計準則盈利增長66.1%至59.1億元。

　　截至6月底，年度活躍用戶數按年增加29.9%至4.174億戶，其中6月份的手機每日活躍用戶更按年增長40%。管理層表示，主要電商平台的用戶均見增長，愈來愈來用戶在多平台購物，相信京東仍有很多用戶增長空間。業績表現強勁，前景展望樂觀，繼續看好股價後市表現。可考慮於300元(港元，下同)水平吸納，上望目標360元，跌穿270元止蝕。

　　正榮金融業務部副總裁 郭家耀

　　(筆者為證監會持牌人 沒持有上述股份)