港股走勢依然處於拉鋸格局，中美關係以至A股表現對後市仍舉足輕重，同時本周輪到中資股特別是內銀股等權重股公布業績，且看會否對港股帶來一定啟示，預期港股於250天線亦即25800點附近會有相當大阻力。

　　也跟大家談談筆者對騰訊(700)前景之看法。從經營數據以至盈利表現，騰訊今次中期業績不乏賣點，例如手遊收入增長強勁，社交網絡、金融科技及企業收入亦分別有29%及30%增長。然而，有好表現其實亦已是市場預期之內，但大家較關心的可能是海外發展似乎存在頗多變數。

　　騰訊入股多間美企

　　雖然騰訊早前表示美國佔總收入不足2%，只是針對措施若有其他國家仿傚，又或例如限制騰訊未來投資，則打擊可能會相當深遠。事實上，近年騰訊不斷斥資入股多間美企，當中包括Tesla、Snap，以及有「美版連登」之稱的Reddit。所以一旦特朗普政府加大相關限制，對當地企業的發展亦會帶來衝擊，影響可謂不少。

　　至於股價表現，騰訊股價近日表現反覆，由於美國總統特朗普經常出口術，故未來發展仍有待觀察；只是騰訊基本面理想，持貨者暫亦可安心持有。

　　亦想與大家跟進舜宇光學(2382)及丘鈦科技(1478)業績表現。先談舜宇。受惠智能手機相關業務收益增加，收入及盈利分別上升21.1%及24%，表現並沒有太大驚喜，當中整體毛利率19.5%，較去年同期上升1.1個百分點，但值得留意的是，攝像頭模頭(HCM)毛利率雖有改善，由5.9%回升至11.1%，但毛利率一向相對較高之光學零件(手機及車載鏡頭)毛利率則由44.1%下跌至41.5%，令人關注行業競爭是否有加劇跡象。

　　丘鈦科技前景不明朗

　　此外，5G發展以至華為未來手機出貨量會否受到美國科技戰影響亦頗受關注，而公司管理層在分析員會議上亦修訂了今年產品出貨量目標，反映集團對前景看法亦傾向保守。雖然現價有相當吸引力，但股價走勢卻呈尋底格局，建議可待跌勢伺機再分注吸納。

　　至於丘鈦科技，營業額及盈利均大幅增長，分別上升73.9%及85.5%，當中1000萬像素及以上之攝像頭模組佔總銷售量73.5%，至於3200萬像素以上之佔比則約為28.2%。不過，由於集團早已發盈喜，故業績理想已是預期之內。雖然高像素佔比顯著提高了不少，但毛利率卻只輕微上升0.1個百分點至8.3%，似乎反映在行業競爭加劇下，未來毛利率難有大升可能；此外，丘鈦7月份1000萬像素攝像頭模組出貨量增速亦明顯轉弱，由6月份63.2%放緩至不足30%。當然丘鈦亦已溫提，將今年攝像頭模組出貨目標較去年同比+5/-5%，但亦同時反映出行為前景的不確定性。基於前景似乎並不太明朗，故暫不建議吸納。

　　耀才證券研究部總監 植耀輝

　　(筆者並未持有相關股份)

　　(逢周三刊出)