國務院總理李克強近日在山東考察時，詢問幾家企業貸款利率是否降低、融資還有什麼要求。這意味着降低企業貸款利率已經是中國重振經濟的一個重點，這也與今年政府工作報告對貨幣政策給出的新定位相符。業內由此預計，本月市場化降息有望持續推進，6月MLF利率或將下調10-20個基點，LPR報價有望隨之恢復下行。

　　降息周期遠未結束

　　政府工作報告對貨幣政策給出新的定位——「穩健的貨幣政策要更加靈活適度，綜合運用降準降息、再貸款等手段，引導廣義貨幣供應量和社會融資規模增速明顯高於去年。保持人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩定。創新直達實體經濟的貨幣政策工具，務必推動企業便利獲得貸款，推動利率持續下行。」這標誌着中國貨幣政策空間進一步打開。

　　但是，隨着疫情防控取得重要成果，4月、5月的貨幣政策較3月明顯偏謹慎。4月，除月初對農村信用社、農村商業銀行、農村合作銀行、村鎮銀行以及僅在省級行政區域內經營的城市商業銀行，定向和下調超額存款準備金利率外，貨幣政策一直處於靜默狀態，資金利率沒有進一步下行到0.5%水平，銀行負債成本沒有明顯降低，而政策利率和LPR報價的利差已難以壓縮，缺乏進一步助推LPR報價下行的因素。5月15日，央行開展月度例行MLF操作，中標利率為2.95%，與4月持平。5月20日央行公布的LPR跟隨MLF利率亦未作調整，1年期LPR為3.85%，5年期以上LPR為4.65%。

　　目前，市場普遍關注本輪降息是否已經結束，而政府工作報告釋放出明確信號，中國「降息」周期遠沒有結束。

　　放眼海外，歐美央行開啟無限量化寬鬆，英國史無前例發行負利率中期國債，相對於國外無上限量寬和負利率水平，國內的降息預期持續高企，LPR下行趨勢不會變，市場利率繼續下行應是大概率事件。

　　內地無疑仍然具有繼續降準的動能，從降準來看，特別國債、地方政府專項債發行，需要全面降準支持。但是，鑒於內地大銀行存準率已低於10%，中小行存準率更處於歷史較低水平，內地繼續降準的空間將相對有限。香港商報評論員 王長久