作者：豪士

　　2018年1月底，國內新一輪成品油調價窗口開啟。雖此次油價調整幅度并不大，加滿一箱92號汽油多花費約2.5元。但值得注意的是，經歷此次漲價以后，多地92號汽油重回「7元時代」。

　　毋庸置疑，本輪國內成品油調價主要是受國際油價震盪上漲的影響。而國際油價上漲受多方面的因素推動，包括全球經濟持續復蘇帶動原油需求的穩步提升、原油庫存的持續下降、地緣政治風險加劇下原油產量下降的擔憂，以及美元的持續走軟。

　　對於國際油價的上漲，當然是有人歡喜有人愁，包括歐佩克國家在內的產油國自然是樂見油價的上漲，這也是他們這兩年來致力於推動原油減產最希望達到的成果。而對於原油消費大國中國來說，自然不是什麼好事，這意味著要花更多的錢來進口原油，而這些花費最終會轉移到消費者的頭上，包括普通民眾的汽車用油和企業的生產用油。此外，原油漲價會增加原油加工企業的生產成本，使下游企業面臨較大的漲價壓力。所以，一個值得思考的問題是，對中國來說，油價上漲會帶動其他商品價格的上漲嗎？油價上漲會否預示著通脹的來臨呢？

　　憂慮通脹不無道理

　　在衡量通脹水平的眾多因素中，油價扮演著其中一個很重要的角色。根據經濟學上的替代原理，原油漲價將會帶動煤炭等替代能源價格上漲，即如果因油價的上漲而導致其他方面商品的價格上漲，那麼結構性的通脹演化為全面通脹的可能性也將會增大。回看去年的數據：受原油、鐵礦石和有色金屬等國際大宗產品價格上漲，以及上年同期基數較低影響，2017年PPI（工業生產者出廠價格）同比漲幅較高，由2016年下降1.4%，轉為上漲6.3%，結束了2012年以來連續5年的下降態勢。這說明油價上漲對工業品價格的影響非常明顯。

　　從總體上看，2017年居民消費價格（CPI）溫和上漲，物價水平保持平穩；PPI持續恢復性上漲，但漲勢趨穩。而進入2018年，外界對於通脹水平可能會上升的擔憂有所增加，從整體情况來看，這種憂慮不無道理。一方面是，受全球經濟增長持續走強的影響，大眾商品價格達到3年以來最高，石油、貴金屬、穀物等強勁需求推動商品價格上漲。另一方面，國內的行政去產能力度和環保督查保持高壓，價格傳導或將繼續增強。而在財政與貨幣政策方面，在去槓桿與防風險的任務下，今年積極的財政政策會持續發力，貨幣政策料會邊際偏緊。因此，總體而言，2018年通脹水平可能會比2017年有所升高。