12月18日，香港商報從德勤中國資本市場（下稱德勤）服務部舉辦的中國內地及香港新股市場2024年回顧與2025年前景展望上獲悉，2025年香港新股市場會受到新任美國總統的貿易措施、美聯儲減息安排、內地經濟刺激方案和經濟表現、地緣政治前景不明朗所推動，加上新上市申請審批流程的優化，預料明年內地A股上市公司及內地龍頭企業約80隻新股赴港上市，融資規模在1300億-1500億港元。至於集資規模50億港元的新股預計有5隻。德勤中國華南區主管合夥人歐振興直言，香港明年有力打入全球集資前三之內。

港交所、上證、深交所分列四六八

德勤認為，受到俄烏衝突、以哈戰爭、中東局勢緊張、美聯儲減息時間延後、歐美對中國商品開徵關稅、美國總統大選等因素所影響，今年環球資本市場曾呈現不明朗的表現，但隨着歐洲央行、英格蘭銀行和美聯儲的首次降息，市場投資情緒和氣氛才得以紓緩。

印度國家證券交易所有望在2024年成為全球領先的上市地點。納斯達克交易所和紐約證券交易所緊隨其後，分列第二和第三位。

香港交易所在推動內地家電集團、飲料公司、綜合物流服務提供商以及乘用車高級輔助駕駛和高階自動駕駛解決方案供應商上市方面表現出色，穩固了其第四位的排名。而東京證券交易所得益於一家地鐵運營商的上市，成功躋身至第五位。上海證券交易所和深圳證券交易所則各自獲得了第六和第八的排名。

據分析，自2024年9月起，香港新股市場開始回升，這得益於一隻超大型新股的上市，美聯儲過去四年來的首次降息，以及內地推出的經濟刺激方案。預計在美國再次降息和內地進一步推出經濟刺激措施後，2025年香港新股市場將展現出更強的發展動力。

根據預測，到2024年底，A股市場預計將會有101隻新股融資達到680億元人民幣。在各交易所中，上海證券交易所的融資金額預計將位居榜首，達到335億元人民幣，緊隨其後的是深圳證券交易所，預計融資300億元人民幣，而北京證券交易所預計融資額為45億元人民幣。值得注意的是，2024年創業板預計將成為新股數量和融資金額最多的市場，預計將有38隻新股上市，融資額達到226億元人民幣。

德勤中國資本市場服務部華南區上市業務合夥人劉芳指出，自2024年4月國務院新「國九條」及資本市場「1+N」系列政策文件發布後，相較於2023年，2024年的新股發行速度有所減緩。這些舉措預計將在2025年繼續得到貫徹執行，以確保國家能夠構建一個優質的資本市場。政府的科技創新行業扶持策略及其對質量的重視，有望促進新股市場在2025年的表現提升。

明年有望進一步增強香港新股市場活力和投資情緒

德勤中國資本市場服務部華南區上市業務合夥人馬強輝表示，香港新股市場在2024年表現出色，並達到了重要的里程碑。此外，隨着特專科技公司和特殊目的收購公司兩個新的上市機制在2023年和2022年分別推出，香港迎來了首批三家特專科技公司上市，以及一隻特殊目的收購公司的併購上市。這既體現了內地與香港資本市場的合作效應，也反映了香港資本市場過去幾年改革的成果。

展望2025年，資本市場服務部預測，A股發行人、內地龍頭企業、在美上市的中概股以及海外公司將推動香港新股市場。預計市場全年將有大約80隻新股融資1300億至1500億港元，其中科技、醫療及醫藥和消費行業仍將是新股市場的主要動力。

馬強輝解釋說，精簡新上市申請流程的審批時間表和與香港資本市場的優化合作措施，將鼓勵更多的A股發行人和內地龍頭企業來香港上市。這為香港市場帶來了巨大的優勢和機遇，特別是考慮到目前市值排名前500的A股發行人中，只有約三分之一在香港上市。

歐振興指，特朗普再掌白宮後，其對華潛在新政策或增加地緣政治的不確定性，可能促使更多內地企業及在美國上市的中概股赴港上市。他續指，美國新政府對華政策預料會在明年上半年明朗化，內地亦會有政策應對，因此認為本港明年下半年的上市集資氣氛會較好。同時，市場預期美國將會再次減息，而內地也將推出更多經濟刺激方案以保持經濟增長。隨着2025年的到來，這些因素有望進一步增強香港新股市場的活力和投資情緒。

劉芳表示，儘管預計到2025年將有更多內地公司傾向於選擇香港而非美國作為上市地點，但一些規模較小的中國企業，特別是科技行業的企業，仍會選擇在美國上市。這主要是因為美國投資者對創新業務模式的接受度更高，美國作為國際市場擁有悠久的歷史聲譽，並且當地市場能為企業提供更多的同行業可比對象，從而使得企業能夠獲得更理想的估值。

德勤估計，至今年底，香港將會錄得69隻新股融資大約876億元，對比去年新股數量減少1%，而融資總額增加89%，主要受惠於內地龍頭企業上市。展望明年，德勤預測A股發行人、內地龍頭企業、在美上市的中概股和海外公司將會推動香港新股市場。其中，科技、醫療及醫藥和消費行業仍將會是新股市場的引擎。（記者盧偉 陳薇）

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