上周最吸引大家眼球的，莫過於美國6月份核心通脹(CPI)升4.5%，是1991年以來最強。自5月份起公布的4月份數據，通脹升溫已成現實。美國聯儲局主席鮑威爾稱通脹只是暫時性的，市場暫時照單全收，10年期美債息率走低6至10點。回顧上半年，10年美債息率已從4月高位1.7%跌至1.25%水平。想來，除非市場相信通脹上升是較長期的現象，加上避險情緒消除，債息才會進一步上揚，短期內預計維持在1.2%至1.3%水平徘徊，年末先上望1.5%關口，若然一舉衝破，1.7%會是阻力位置。

　債息下調，市場氣氛比較弱。上周投資級別債市主要關注一級發行的債。最近發行的債仍然獲得資金支持，不少新發行債認購額超過4倍，發行後亦表現不俗。但有鑒於較弱的市場氣氛，加上發行人定價比較進取，個別發行後寬10至20基點。二級市場方面交投比較清淡，資金仍然充裕，只是投資人都比較審慎。在通脹方面，聯儲局未有更清晰的表態解釋通脹升溫疑慮前，相信市場仍會維持比較安靜的氣氛。話說回來，美匯指數回升，金價從一個月高位回落。此情此景，並未有太明顯的趨勢可見，金價橫行整固機會甚大。市場避險情緒甚濃，在此情況下，投資者如有利潤，或應先行割禾青，多留現金等待機會，待趨勢明朗後再打算，以免轉勢時走避不及，反把利潤回吐。

　本周策略

　雖然內地第二季國內生產總值(GDP)按年增長7.9%，略低於市場預期增長8%，但早前人民銀行下調金融機構存款準備金率，釋放長期資金約1萬億元人民幣，向市場釋出支持經濟的清晰信號。上周內地公布多項經濟數據，其中6月出口及進口增長，兩者增幅均高過預期中值。而貿易順差為515.3億美元，高過市場預期中值的442億美元。預期內地經濟增長仍然保持良好勢頭，相信會帶來正面支持，長線仍然看好人民幣前景，投資者可候機趁低吸納。技術上，美元兌離岸人民幣上方阻力位則於6.50及6.52水平，下方重要支持位為6.42及6.40水平，預計美元兌離岸人民幣於6.42至6.52反覆上落。

　黃金方面，上周公布的6月美國CPI和PPI分別創下13年和10年半最大漲幅，鮑威爾在國會聽證會上重申，他不急於收緊貨幣政策，表示高通脹似乎與經濟解封有關，過早採取行動抑制通脹將是一個錯誤，經濟距離可縮減支持仍有一段距離，美元應聲滑落，倫敦金一度跌至每盎司1833美元水平的四周高位，但其後美國零售銷售數字意外錄得上升，刺激美元造好，黃金回軟，並於每盎司1800美元水平區間橫行。

　由於市場擔心變種病毒的蔓延可能會阻礙全球經濟復蘇，以及10年期國庫券孳息率下跌，增加了黃金需求，預期本周金價仍然延續著窄幅橫行走勢，上方阻力為每盎司1850美元水平，下方支持位為每盎司1750美元水平，投資者可考慮在每盎司1750至1780美元水平分段吸納。

　(招商永隆銀行司庫 蕭啟洪)