《衛報》周五刊登的倫敦大學學院創新與公共目的研究所金融與宏觀經濟負責人柯林斯的文章指出，英國GDP下降，但房價卻飆升。即使是利率的小幅上升也會損害經濟。

　在過去的一年中，英國的房價似乎已經「違背了經濟的重力」。新冠疫情引發的封鎖導致GDP下降10%，是300年來的最大跌幅。然而，最新的數據顯示，房價以17年來的最快年增長率13.4%飆升。這不禁令人深思，英國是否處於另一個住房泡沫之中？

　印花稅寬免期刺激作用明顯

　一種樂觀的情況是，目前的繁榮是由疫情所產生的不尋常情況所驅動的，而不是系統性問題所導致的。

　人們花更多的時間在家裏，因此渴望更多的空間和更好的環境。他們利用在封鎖期間積累的家庭儲蓄，並在政府的計劃支持下，購買更大的房子或搬出城市。

　英國政府推出的印花稅寬免期進一步刺激了此類購買的需求。6月底這項補貼的逐步取消可能有助於解釋最近增長率的回升：人們爭相在寬免期結束前完成購買。

　泡沫破裂將打擊疫後經濟復蘇

　但一個更悲觀的情況是，印花稅假期的結束將刺破一個巨大的由貸款驅動的住房泡沫，這將在金融系統中產生後續波動，並損害疫後經濟復蘇。

　信貸以創紀錄的速度增長。英格蘭銀行的超低利率和擴大量化寬鬆計劃也助長了這種信貸狂潮。

　這個泡沫的破滅會帶來多大的傷害？

　在短期內，房價下跌對經濟的總體風險看起來沒有2008年那麼嚴重。家庭債務相對於收入來說比較低，債務的利率也比較低。再加上已經積累的儲蓄，這意味着人們的住房財富下降對消費支出的負面影響應該較小。

　但從中期來看，風險可能會更加嚴重。最明顯的是，通脹上升可能導致英格蘭銀行提高利率。英格蘭銀行試圖平息這種擔憂，認為最近消費價格的飆升是過渡性的，是經濟復蘇後經濟活動異常迅速的結果。銀行目前沒有加息的打算。

　加息或導致房價下跌

　但是，若通脹變得更加持續，特別是如果美國和歐元區等與英國有密切貿易聯繫的經濟體的通脹繼續上升，以及如果油價隨着全球能源或旅遊需求的反彈而不斷上漲等等，銀行將陷入困境。

　銀行自己的研究表明，利率的小幅上升可能導致房價下跌，因為與政府債券等安全資產相比，房地產對投資者的吸引力突然降低。

　雖然利率恢復到4-5%的歷史標準似乎非常不可能，但上升到2%是比較可行的，但仍然可能對經濟產生破壞性影響。（編譯：徐浩 圖源：路透社）