這幾天全球疫情持續緩解，美、印、歐新增確診都持續回落，但通脹情緒仍然十分緊張。一方面，人民幣突然加速拉升創新高，升破6.40；另一方面，美國通脹情況持續惡化，4月美國PCE核心個人消費支出（PCE）同比上升至3.6%，核心PCE同比也上升至3.1%，創下了三十年來的新高。另外，美國TIPS隱含通脹預期為2.4%，近期橫盤在高位。隨着疫情緩解，服務消費的恢復將導致美國通脹壓力由商品轉向服務，再加上高額財政補貼降低了就業意願，供給端的恢復偏慢，美國走向全面通脹壓力較大。

　黃金人幣資產逢低吸納

　在中國政府試圖控制房價漲幅的時候，美國的情況亦不容樂觀。根據Redfin的資料顯示，截止到2021年4月，美國房價一年瘋漲19%，全美範圍價格中位數創紀錄地來到34.16萬美元。有機構預測，到2024年房價的上漲速度將遠遠超過2006至2007年的房地產泡沫，而房價飆升的溢出效應將使即將到來的惡性通脹不會是暫時的，嚴重程度將超過次貸危機前夜。

　自疫情暴發以來，各國央行希望通過保持較低的利率來維持疫情後的復蘇。美國30年期抵押貸款利率一度跌至3%以下，催生了一批買家。此外，一些公司允許員工遠端辦公，這樣一來，「打工仔」可以搬離在辦公室附近的貴價住宅區，到郊區選擇租金更低，面積更大的房子。一時間，平時少人問津的地區，一下子湧入了許多來自貴價房區的「有錢人」。根據美國勞工統計局2018年公布的CPI(消費者物價指數)當中住房項目佔比約為33.2%。而對於PCE指數而言，住房項目佔比約為21.2%，因此從住房項目在美國通脹指標當中的權重佔比來看，房價的上漲或大概率帶動美國通脹水平的上行。

　近期被標榜為「新黃金」的比特幣在5月19日盤中一度下探至30000美元整數關口，日內最大跌幅超10000美元。儘管此後一度回升至40000美元，但波動之劇烈令人瞠目。筆者一再強調投資守正的原則，畢竟相比起黃金等老牌資產，比特幣的所有權仍非常集中---2%的比特幣持有者擁有所有可用比特幣的95%。相比之下，黃金開採分布在全球各地，所有權也分布廣泛。最大的單一黃金持有者美國財政部也不過持有4%的黃金。近期金價的走勢也驗證了筆者的判斷，在美元弱勢的大背景下，黃金和人民幣資產自然受到青睞，繼續建議投資者逢低吸納。

　本周策略

　上周美匯指數走勢止跌回升。市場預期環球經濟將會強勁復蘇，吸納較高風險資產的信心增強，美元受壓，美匯指數再度跌穿90水平，加上美國債息下跌，令美匯指數一度低見89.53水平，是1月初以來最低。美國近日公布的經濟數據反映經濟正持續復蘇，美國聯儲官員繼續為通貨膨脹加劇的憂慮降溫，美元匯價受支持，美匯指數反彈至90.44水平，現在90.00水平徘徊。市場預期聯儲局可能最早將在明年初開始加息，而將今年年底着手縮減量寬計劃。

　技術上，美匯指數上方阻力位90.50及91.00水平，下方支持位89.50及89.00水平。預計在89.00至91.00水平反覆上落。近期人民幣升勢強勁，美元兌離岸人民幣低見接近6.3500水平，但官方再次引導匯率預期，為近期人民幣升值降溫。

　中國人民銀行調查統計司原司長盛松成表示，人民幣匯率有升有貶，雙向浮動已成常態。當前人民幣過快升值有可能已經出現超調，未來看不可持續，也不符合國內外經濟金融形勢，惟認為快速升值勢頭不可持續。筆者認為人民幣長線仍看好，但不宜高追，短線而言小心美元反彈及人行態度，令人民幣回吐，建議於6.35附近水平將部分早前持有人民幣沽出，先行短線獲利，候低再吸納。技術上，美元兌離岸人民幣上方阻力位則於6.42水平，下方重要支持位為6.35水平，預計美元兌離岸人民幣於6.35至6.42反覆上落。(招商永隆銀行司庫 蕭啟洪)