波羅的海乾散貨指數(BDI)持續回落加上大市氣氛轉差，航運股股價上周顯著調整。不過，隨着《區域全面經濟夥伴關係協定》(RCEP)及《中歐投資協定》相繼落實，加上全球疫苗接種慢慢增加，疫情可望退卻。市場預期，屆時全球經濟活動恢復正常，貨運料更加快，國際航運需求更旺盛，航運股未來半年或仍有炒作空間。

　受新冠肺炎疫情影響，作為航運業盛衰指標的BDI去年上半年跌至4年低位。在各國疫情緩和陸續解除封城令後，BDI便迅速反彈。疫情之下，碼頭卸貨工人及船員缺工嚴重，缺船、缺櫃、缺人等進一步加重運價上漲，而去年下半年仍未如期運的貨料擠到今年來，貨櫃航運自然供不應求，市場料這波補貨潮可持續到今年第二季。

　不過，踏入年初的乾散貨運傳統淡季，特別是農曆新年的1月或2月，內地工業活動因長假期而大減，原材料需求明顯下降，BDI又持續回落。大市上周出現大調整，多隻航運股股價上周五齊跌，中遠海控(1919)、中遠海發(2866)、中國外運(598)、中遠海能(1138)及東方海外國際(316)分別跌8.88%、4.62%、4.45%、3.21%、2.14%。

　溫傑：待經濟數據回升後買入

　光大新鴻基財富管理策略師溫傑接受本報訪問時表示，航運股作為經濟復蘇股，在中線或未來半年是可以期待。不過，早前的一陣炒作令到航運股股價升到頗高水平，近日出現回吐及整固屬正常。他建議，投資者可待股價進一步回吐時，以及等待多些經濟數據的回升，才慢慢部署買入。

　溫傑又指出，航運股可分為是集裝箱、物流或乾散貨等範疇，個人看好中遠海控(1919)，因其市場佔有率高，以及投資者的認受性都高，建議可考慮7元買入，目標價8.8元，止蝕位6.3元。

　自中遠系重組後，中遠海控成為中遠系航運主業的海外上市旗艦平台，是一家提供綜合集裝箱航運服務的主要全球供應商之一，業務包括提供集裝箱航運價值鏈內廣泛系列的集裝箱航運、集裝箱碼頭、集裝箱租賃以及貨運代理及船務代理服務。

　中遠海控去年第三季賺27.23億元(人民幣，下同)，按年勁升逾2倍，營業收入約436.56億元，按年升10.48%。至於去年首三季純利約38.6億元億元，按年升82.4%；扣除非經常性損益的純利約35.83億元，按年升89.71%；營業收入約1177億元，按年升5.46%。

　期內，集裝箱航運業務的貨運量為1892.74個標準箱，較前年同期下降0.92%。截至去年9月末，經營船隊包括537艘集裝箱船舶，運力達306.7萬個標準箱。去年首9個月中遠海控港口總吞吐量9109.63萬個標準箱，同比下降1.16%。其中，控股碼頭1647.03萬個標準箱，同比下降13.36%；參股碼頭7462.59萬個標準箱，同比上升2.01%。

　滙豐證券早前大幅上調中遠海控的目標價40%，由10元(港元，下同)調高至14元。該行預期，今年上半年集裝箱航運需求增長將升至雙位數，反映重建庫存的因素，又預期航運運費較高，而下半年航運需求保持穩定。

　不過，交銀國際則指，截至1月29日，上海集裝箱運價指數(SCFI)環比微跌0.3%。鑒於市場上沒有閒置運力，該行認為2月中旬之前，集裝箱運價將保持穩定，但是鑒於內地當局已向集裝箱班輪公司施壓以限制價格，因此運價很難實現大幅度的上漲。管理層表示，中遠海控在短期沒有任何提高運費或附加費的計劃。隨着承運人積極將空箱運回內地，該行預計第二季度集裝箱短缺情況將有很大緩解。供給壓力減輕後，運費將回到合理水平。

　由於運費的提高和貨運量的穩步增長，交銀國際仍然對中遠海控2021年的盈利表現保持樂觀。不過，該行認為當前股價已反映了今年第一季度盈利前景，由於缺乏短期催化劑，將評級從「買入」下調至「中性」。該行將密切關注正在進行的跨太平洋合同談判和運費走勢。目標價從13.48元下調至9.24元，對應1.6倍的2021年預測市淨率。

　葉尚志：外圍需求並不強勁

　另一方面，第一上海首席策略師葉尚志對航運股的投資前景則持保留看法。他指出，全世界只有中國內地復工復產，很多內地廠要保持生產而需要很多原材料和零件等，內地貨運需求強勁而推高國際運費上升。不過，自去年各國因疫情失預算，現時各國開始有部署，變相各國對貨櫃需求會有剛性需求，但不會再出現強勁的需求。

　葉尚志又稱，航運股走勢要視乎經濟復蘇的情況，油價反彈到如疫情爆發前水平，對航運股的燃油費將產生壓力，因此暫時沒有特別看好任何一隻航運股。（香港商報記者 林德芬）