汽車股近月走勢之強令投資者相當驚訝，美股市場的佼佼者當然是Tesla，去年至今累積升幅達到11.4倍。港股市場電動車概念股比亞迪(1211)亦有極佳表現，累升5.03倍。但以升幅計，原來雅迪控股(1585)表現更佳，股價自去年至今累升達8.46倍，市值亦已達到552.9億元。

　不過其吸引筆者「眼球」之原因，在於早前即使有股東大折讓減持股份之消息，股價當時未見影響之餘，更不跌反升，加上去年表現如此驚人，值得研究一下。

　國家於2019年4月宣布《電動自行車全安技術規範》，新標準對車速、重量、外形、電池等關鍵指標均有嚴格規定，不符合規定之電動自行車均不得銷售。據內地研究機構統計，2019年內地電動自行車數量達到3億輛，新規定所帶來之換車潮數量將至少達1億輛。在新規範出台下，市場參與者由過往1000多家減少至現時700家左右。雅迪成為其中一間最受惠公司，在內地電動雙輪車市場份額位居首位，市佔率約16.7%。

　雅迪毛利率及純利率偏低

　無疑新標準令入門門檻有所提高，「高端化」亦是近年業界之共同口號，不過消費者仍傾向「價廉物美」，價格才是最重要之考慮。而且，由於各品牌產品差異性不明顯，故不惜豪擲重金於宣傳上，所以相關產業利潤率一向偏低，雅迪去年上半年毛利率及純利率分別只得18.2%及5.1%。

　筆者結論是，雅迪股價過去一年急升有其原因，不過行業前景似乎有相當變數之餘，早前股東高位減持亦應抱一定戒心，故暫不建議大家高追。

　耀才證券研究部總監 植耀輝

　（筆者並未持有相關股份）