【行業調研】居家避疫成常態 糧油食品股分注吸納

2020-12-13 21:51
來源:香港商報網

 近日國際農產品價格大升,在A股的農業股上周造好,惟港股市場一眾農業股股價持續低迷,包括中綠(904)、金源米業(677)等,成交亦不活躍。如果投資者想捕捉農產品價格上升的投資機遇,糧油食品股中長線看高一線,康師傅(322)、統一企業中國(220)、中國旺旺(151)均可留意。

 全球各地疫情反覆,各國加強防疫措施,民眾減少出外用餐,多了在家煮食,即食食品需求強勁,以至近日糧油食品股持續造好。

 其中,即食麵更因應對全球突發衛生狀態中,起到應急作用,行業增長明顯。有生產即食麵的康師傅、統一企業中國及日清食品(1475)等上市公司業績紛紛報捷。

 康師傅受惠即食麵需求增

 作為內地即食麵「一哥」的康師傅,上半年賺23.8億元(人民幣,下同),按年升58.4%,優於市場預期。期內,即食麵收益按年升29.16%,佔康師傅總收益45.27%,主要受惠於疫情帶動即食麵需求上升,當中集團高階產品收入增長逾40%,反映產品結構改善,亦有助帶動銷情。

 不過,在疫情下,民眾戶外活動減少,康師傅的飲品收益則跌4.09%,佔總收益53.49%。整體毛利率按年升1.5個百分點至33.43%。事實上,自7月起飲品業務開始恢復,預期飲品銷售下半年會呈現增長趨勢。

 里昂在參加了康師傅周年投資者論壇後發表報告稱,預計康師傅於今年第三季即食麵銷售增長,會如預期放緩至中至高單位數,惟飲品銷售增長則有望加快至逾10%及優於市場預期。里昂繼續建議投資者買入康師傅,認為於近期行業相關股份全面回調下,市場低估該股改革成果,將其目標價由18.4元(港元,下同)上調至18.9元,維持「買入」評級。以康師傅上周五收報13.4元,距離目標價18.9元,潛在升幅逾30%。

 統一將加強電商業務

 另一隻同樣在內地生產即食麵及飲料等、來自台灣最大食品及飲料統一集團旗下的統一企業中國,近日股價炒上。根據統一企業中國於上月公布初步的第三季業績顯示,首9個月稅後利潤16.83億元(人民幣,下同),按年升18.34%。

 翻看統一企業中國半年業績表現,期內食品業務收入升22%至52億元,飲品業務跌7.4%至62.9億元。毛利率35.8%,按年跌0.8個百分點,主要是食品業務收益佔比上升,特別是疫情帶動即食麵市場增長。統一企業中國指,內地食品飲品行業將逐漸恢復平穩增長,面對疫情改變的消費模式,「宅經濟」加速線上渠道發展,會加強電商業務應對。

 麥格理早前發報告指,統一推出「白熱飯」市場反應理想,預計明年該產品銷售將佔速食麵業務收益高單位數的比重,因此分別上調其今明兩年盈利預測1.3%及1.2%,目標價由11.2元微升至13元(港元,下同),維持「跑贏大市」的評級。

 旺旺估值低可追落後

 疫情下,不少民眾留在家中「避疫」,為打發時間,部分人或會一邊「煲劇」,一邊吃零食。從事米果、乳品、飲料及休閒食品制造、分銷及銷售的中國旺旺透過產品組合和成本控制改善,在疫情爆發期間表現優於同業,目前估值算合理,市盈率為16.07倍,估值比同業為低,可考慮現價買入,博反彈6元以上。

 截至9月底止,旺旺中期純利按年升20.9%,至19.52億元(人民幣,下同);期內,錄得收益102.99億元,按年升10.7%。其中,米果類收益錄得19.9億元,按年增9.4%;乳品及飲料類收益近53.2億元,按年增7.4%;休閒類收益更增17.7%,至29.5億元。摩通認為,旺旺於疫情爆發期間的表現優於同業,反映其業務具韌性,但仍未認為能維持收入長期達雙位數增長,給予「中性」投資評級,目標價上調至7.1元(港元,下同)。

 招銀國際則下調中國旺旺目標價,由7.8元調低至7.36元,維持「買入」評級。招銀國際指,中國旺旺上半財年毛利率下跌0.7個百分點至48.2%,主要因為原奶及白糖價格上升。公司預期下半財年毛利率不低於上半財年,而原奶及白糖價格將會回落以及新興渠道(主要賣較高利潤率產品)的銷售佔比增加。

 同時,招銀國際上調中國旺旺2021至2023財年淨利潤預測1%至2%,主要反映較高的收入預期。旺旺於8月14日被宣布剔出恒指後估值受壓,因此調低其目標估值至2021年預測市盈率19倍,並下調目標價。

 綜觀以上三隻食品股,不難發現其估值不算低,市盈率介乎16至20倍。以現時大市欠缺方向下,建議有意買入這些糧油食品股的投資者,宜靜待股價回落,再分階段吸納。(記者 林德芬)

[責任編輯:刁瑾玲]
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