港股昨日表現相當不俗，雖然舊經濟股受疫情出現第四波爆發而下跌，不過新經濟股如阿里巴巴(9988)有不俗表現。今日不妨留意一下施政報告，皆因昨日有消息指可能公布將第二上市企業納入港股通，如屬實的話料會利好一眾第二上市及生物科技股，當然如以長線角度，則港交所(388)肯定會受惠。不過，由於消息仍有待確認，大家可留待今日相關消息明朗化後再作部署也不遲。

　另外，今年熱炒之投資主題，新能源車肯定是其中之一，原因不外乎與國策大力支持有關。隨越來越多新能源車企到美國掛牌，炒作風氣更盛，情況更相當「得人驚」。本月中便曾出現過一個現象：於11月13日美股10大成交中，有4間公司與新能源車有關，分別是蔚來、Tesla、理想汽車及小鵬汽車，而最大成交就是蔚來，成交金額高達274億元(美元，下同)，排第二及第三之亞馬遜及蘋果公司成交量相加也不及其80%。亞馬遜及蘋果公司已是萬億美元巨企，成交量活躍亦相當正常，不過蔚來當時市值約600億元，由此可見其轉手率有多頻繁。

　蔚來現階段估值偏高

　筆者近年有不少朋友轉為投資美股，起初對蔚來這些股份抱有相當戒心，尤其是年初時該公司一度瀕臨債務問題爆煲，但當其股價越升越有(今年以來累升超過1000%)，而且單日波幅驚人，漸漸便成為朋友眼中短炒必然對象。隨股價越升越急，大家開始有一個疑問，就是蔚來是否貴得有理？

　先看蔚來汽車最新交付量情況：10月份交付數量5055輛，同比增長100.1%；年初至今累計交付數量31430輛，同比增長111.4%。相比之下，Tesla第三季(7至9月份)汽車交付數量為13.95萬輛，同比增加43.67%。可見現時蔚來生產之規模，較Tesla仍小得多，而且Tesla自有廠房並生產，蔚來則將生產外判予江淮汽車。

　至於市值方面，截至上周五，Tesla最新市值達3872億元，蔚來約為其六分之一。不過，Tesla已連續5個季度取得盈利，蔚來則仍處於虧損，但第二季毛利率已能轉正，經營虧損亦持續收窄。而最新公布的第三季度業績，收入45.26億元(人民幣，下同)，較2019年第三季度增長146.4%，毛利率為12.9%，較第二季持續有改善；歸屬普通股股東淨虧損為11.879億元，與去年同期相比收窄53.5%。該公司預期第四季度交付量在16500輛至17000輛之間，總收入在62.587億元至64.358億元之間。

　無疑現階段蔚來估值偏高應是不爭事實，不過，內地正全力推動新能源車發展，未來內地新能源車企能否「超車」，相信會是一個相當有趣的話題。

　耀才證券研究部總監 植耀輝

　(筆者持有港交所及Amazon股份)