中美大國博弈，震動環球科技、外貿及人流因素，本周更是科技戰的高潮之一。在不明朗的因素下，內地經濟扎實增長尤其重要，自3月份開始，內地前瞻性PMI(製造業採購經理指數)數據持續反彈，新訂單和出口訂單均呈現明顯的回暖。不過，從大中小型企業的結構來看，中小型企業的盈利狀況和下游需求並未出現明顯好轉，仍然相對落後，顯示出內地貨幣政策的定向精準滴灌方式仍將持續;另外，後續經濟回暖的彈性存在不足，仍需繼續觀察。

　　8月經濟延續弱復蘇

　　截至目前，參考就業數據估算的美國的復工程度仍在40%左右，復工的延後節奏基本符合預期。如果本年度剩下的4個月不再重新爆發更嚴重的疫情，或者疫苗的研發、量產順利進行，那麼海外需求的恢復只是時間問題。

　　至於其他經濟領域，8月份經濟延續弱復蘇，正面因素主要來自供需關係的再平衡。復工復產初期，供應復蘇快於需求，造成庫存高企、價格低迷，隨着內部經濟活動持續恢復，供應側改善基本完成，需求側復蘇則仍在延續，將引發庫存去化和再通脹，目前相關發展的速度並不快。內地政策領域方面，目前流動性環境已經基本恢復並暫時穩定在疫情之前的水平。

　　參考數據，內地需求復蘇的動力主要來自三方面：一、汽車消費恢復理想;二、水患減弱，疊加專項債發行重啟，有利於基建和房地產建安投資略為回升;三、出口高景氣 。 故此，供應穩定疊加需求略為改善，對應產成品庫存去化、 PPI(工業生產者出廠價格指數)反彈。 CPI(居民消費價格指數)受高基數和服務消費弱勢影響，回落趨勢可持續到年底。

　　近期內地宏觀經濟數據陸續出台，在內需外需雙循環模式徐徐步入正軌的情況下，若經濟數據表現符合預期或超預期，將支撐資本市場資產價格。不過，若數據萬一不及預期，風險資產在高估值的影響下，將面臨較大下挫壓力。故此，實體經濟數據的虛實將主宰股市未來的表現。（資深金融及投資銀行家 溫天納）