全國中小企業股份轉讓系統(新三板)改革的重頭戲——新三板精選層昨日正式開板交易。不過與滬深交易所新股上市首日的火爆不同，新三板精選層表現整體不振，首批32隻新股上市首日整體表現低於預期，個股分化較大，其中21隻個股破發。受訪專家認為，受整體市場情緒、預期紅利已經釋放、個股定價過高等，是導致精選層表現疲軟的原因。儘管首日受挫，但不能因此否定改革成果，未來仍需根據市場動態跟進改革。

　　香港商報記者 朱輝豪

　　整體表現不及市場預期

　　截至收盤，新三板精選層首批32隻新股僅10個飄紅，N同享大漲55%居首，而N祥和、N恆拓等4隻個股跌幅超20%。從成交額來看，近七成個股成交額不足1億，但明星股N貝特瑞成交金額超8億。

　　中金公司數據顯示，首批掛牌公司數量為32家，按發行市值合計規模721.2億元，其中流通市值278.8億元。從行業分布來看，主要集中在信息技術/高端裝備/醫療保健等新經濟領域，這三類行業的數量佔比已經接近首批公司的70%。

　　分析人士認為，與滬深交易所首次公開發行(IPO)企業不同，新三板精選層企業來自在新三板掛牌滿一年的創新層企業，在進入精選層前，已經在新三板有二級市場交易。受二級市場牽引，其走勢波動幅度或將弱於滬深交易所IPO。

　　金長川資本董事長劉平安在接受本報記者採訪時表示，新三板精選層32隻個股上市首日不及市場預期，一方面是受上周資本市場大盤情緒上的影響;另一方面是，在精選層出來之前，市場已經把未來改革預期上升的動能釋放得差不多了。此外，不排除有部分掛牌公司將價格定得太高，導致上市首日出現破發的情況。

　　不能因此否定改革成果

　　去年以來，中國證監會圍繞推進金融供給側結構性改革，會同北京市委、市政府全面啟動了深化新三板改革，推出了設立精選層、建立公開發行制度、優化投資者適當性安排、建立轉板機制等一系列創新舉措。中證監副主席閻慶民在昨日精選層設立暨首批企業晉層儀式上表示，設立精選層，既是新三板發展的里程碑，也是進一步深化新三板改革的起點。

　　閻慶民表示，新三板是中國多層次資本市場體系的重要組成部分，是服務創新型、創業型、成長型中小企業的重要平台，運營7年來，在豐富市場層次結構、完善差異化制度安排、拓寬中小企業直接融資渠道等方面做了大量開創性工作，積極探索實踐具有更強適應性、更大包容性的資本市場普惠金融之路。

　　「客觀來說，不能夠因為精選層首日的表現而否定新三板改革的成果，市場的好與壞不能看單日的表現，應該看長期的表現。」劉平安說，從精選層融資效率的角度來看，首批32家精選層企業通過公開發行合計募集資金達94.52億元，其實並不存在問題。而從二級市場表現來看，首日整體表現不佳，對今後發行市場產生一定影響不可避免，但應拉長時間來看待這個問題。

　　考慮制度安排深層問題

　　至於精選層個股未來的走勢，劉平安認為，總體會受整個資本市場大趨勢的影響，畢竟這個板塊只屬於這個市場的一部分，並且不是主流的市場。他指出，新三板在制度安排上還存在一些問題，比如100萬的投資者門檻目前還是過高，缺乏足夠投資人，缺乏交易對手。「精選層差不多三分之二的個股破發，因此應該考慮制度安排上深層次的問題。投資人的規模還是不夠，可以考慮把投資門檻降到50萬或沒有門檻。」劉平安建議。

　　全國股轉公司數據顯示，今年上半年新三板市場融資106.29億元，環比上升17.43%。截至7月20日，新三板合格投資者數量已超過151萬戶。

　　劉平安強調，精選層轉板的紅利還在，未來料也會有更多的公募基金資金進場，但後續新三板改革措施的跟進依然很重要。