王长久

　　7月8日晚间，中国证监会一则大消息，引发市场热议。证监会突然公布严查场外配资，曝光258家非法场外配资平台机构名单，近期还将再曝光100多家。但是，9日内地股市只是盘中震荡，但是很快消化了这个利空，尾盘三大指数悉数大涨，上证综指收盘大涨47个点或1.39%，收盘报3450点;深证成指收盘暴涨348个点或2.6%，收盘报13754点;创业板指数暴涨105个点或3.98%，收盘报2757点。盘面显示，证监会放大招严查场外配资没有打断A股下半年以来持续井喷的行情。

　　与2015年有很大不同

　　证监会严查场外配资的消息，让内地老股民们想起了2015年严查配资之后的景象。2015年爆发牛市到了巅峰之时，就是因为证监会严查场外配资，使得行情夭折，之后连续多年一蹶不振，内地股民只能眼睁睁看着美国股市扶摇直上，反复创出历史新高。

　　8日晚间，证监会表示，目前，一些不法机构或个人创建场外配资网站、手机APP、微信公众号等平台，宣称提供最高十余倍的炒股资金，以“您炒股、我出钱”“杠杆炒股、盈利高”“实盘交易、门槛低”“资金安全、提现快”等为噱头，诱导投资者参与场外配资活动。这说明，内地股市刚进入牛市，非法的加杠杆的场外配资就卷土重来，而且势头相当猛烈。

　　但是，与2015年相比，证监会刚刚开始的严查场外配资，有很多的不同。

　　最重要的是时机不同，2015年是在行情达到巅峰之时，突然开始严查场外配资，市场猝不及防，而目前总体上是在行情起步阶段，严查场外配资对行情的冲击比较有限;二是大盘所处的位置不同，2015年是在大盘创出历史次高，上证综指在5178点的位置管理层出手的，而今上证综指还在3400点上方，仍然处于相对底部区域;三是2015年各大指数累计升幅在100%左右，而今，大盘反弹幅度还比较有限，上证综指到8日收盘今年以来累计升幅只有400个点或13.11%，深证成指今年以来累计升幅只有3324个点或31.87%，创业板指数今年以来累计升幅为959个点或53.34%。而与年内最低点相比，上证综指最大升幅为804个点或30.4%，深证成指最大升幅为4176个点或43.6%。

　　市场风险逐渐高企

　　还有就是去杠杆的姿态不同，2015年是猝不及防的暴风骤雨式的运动式的，而今是定点施策抬头就打，总体语气温和，不会让内地股市产生严重的恐慌，更不会出现严重的踩踏。

　　但是，场外配资杠杆率达到10倍以上，所谓高杠杆必然有高风险，加杠杆资金大举入市必然升高内地股市的风险。所以，证监会严查场外配资，一定会对眼下如火如荼的疯牛行情产生影响。

　　与2015年相比，两市场成交额持续井喷是相似的，本周前四个交易日连续过万亿，分别是1.566万亿元、1.74万亿元、1.54万亿元、1.73万亿元，冲击历史天量2.43万亿元势头非常明显。而且随着反弹幅度的持续放大，内地股市积聚的获利盘就会松动。

　　目前值得警惕的是，管理层在这个时候严查场外配资，说明疯牛并不是监管乐见的现象。其次，两融交易占A股成交额的比重已从6月的9.72%，提升至7月的11.85%，融资杠杆偏高。另外，债市和股市之间出现了跷跷板现象，可能会对即将发行的债券造成一些影响。第四，应注意到市场拆借利率在提高，央行也有可能逐渐收紧一些富余的流动性。