全球經濟停頓，油價陷入谷底!

　　【香港商报网讯】過去一星期，最震撼人心莫過於油價見負值。12年前的2008年，紐約期油才創出歷史高位147美元一桶;但2020年4月20日，紐約期油卻低見-40美元，令全球為之側目。

　　在新型冠狀病毒肆虐全球的情況下，對石油的需求幾乎陷於癱瘓，世界各地的石油罐和燃料罐都快要溢出，儲存費也越來越貴。紐約5月期油於4月20日收市後合約屆滿，由於無人接貨，原油期貨合約成為被拋售對象，導致油價急挫。

　　3月初俄羅斯拒絕接納沙特阿拉伯減產建議，沙特決定以減價戰還擊，主動向亞洲、歐洲以及美國的煉油商提供巨額折扣，此外，沙特更有意將每日產量增至1200萬桶的歷史新高，遠高於現時的每日970萬桶。除此之外，沙特更預先租賃大部分5月份的超級油輪作倉存。

　　以上舉動，觸動了美國芝加哥期貨交易所(CME)的神經，CME遂於4月15日修例，將期油最低價0.01美元，改為無限低(No Limit)，容許油價跌至負數。故這場好戲終於在4月20日上演，紐約5月期油竟然從18美元跌到變成負40美元，收市仍然在-37.63美元低位。

　　因此F三星原油期貨ETF(3175)將子基金持有100%的WTI 6月期貨合約，轉為9月期貨合約，此消息令股價下跌超40%。F三星原油期貨每天成交量過億，表示很多散戶損失慘重。

　　原油市場未來情況，關注焦點還是疫情影響需求下滑，需求減少導致庫存累積，即使減產仍是供求失衡，故建議投資者無須急於入市買入F三星原油期貨或三桶油，相信5月中旬之後或會較為明朗。

　　高寶集團證券執行董事 李慧芬

         輸死人的期貨ETF

　　上周期油價格暴跌，5月期油價格更跌至負數，令人大開眼界!有一隻頗受本港散戶熱捧的ETF(交易所買賣基金)F三星原油期(3175)輸到?街!單日竟跌了42%，事後諸葛亮也要講一句，這類產品結構甚有問題，投資者輸錢，皆因誤信這類ETF可以跟足油價走勢。其實，期貨同ETF根本是風馬牛不相及，期貨用來短炒，ETF貴乎分散風險買賣方便，唔明白兩者竟然可以混埋一齊，造成如此高風險的金融產品。實際上，這類ETF所託非人，變相係投資在水皮的期油炒家身上，肯定不久之後這類期貨ETF就會被市場淘汰。

　　想炒油價，不如自己直接去炒期油，不過，期貨(FUTURES)比股票複雜，風險亦較高，並非大多數散戶熟識，更有機會輸凸!

　　相傳早期的期貨是從日本江戶幕府時代白米市場創出來，用來鎖定利潤或對沖風險。現貨是實實在在、可以交易的產品，期貨並不是貨物，而是一種標準化商品交易合約。簡單說，期貨投資者看好或看淡某種商品的未來價格，賭它升或賭它跌!伺機在價格波動中牟取利潤。

　　期貨由於非實物交收，其買賣特色是可以先買後沽，或者先沽後買來完成合約交易，從而計算出買賣差價決定賺蝕。同一段時間內有贏家賺錢，就一定有輸家賠錢，所以期貨市場基本上是一種「零和遊戲」，而且期貨買賣均利用財務槓桿操作，投資者只需要支付實貨價值的某個百分比的開倉按金(lnitial Margin)(又稱孖展、保證金，常見水平為5%至10%)作為其履行期貨合約的財力擔保，便可以買賣。

　　炒期貨似大魚吃小魚

　　早期的期貨都主要買賣農產品，如大米、小麥、棉花、大豆、咖啡。在1970年代，芝加哥的CME與芝加哥商品交易所兩家交易所進行多項期貨產品創新，發展出多個金融期貨品種，從那時開始金融期貨便成為期貨市場的主流，當今香港最熱門的期貨產品就是恒生指數期貨。

　　早在上世紀八十年代，香港已出現不少期貨公司，期貨公司主要收入就是靠抽佣，所以客戶買賣得愈多愈頻密，公司和職員的收入就愈多。因此投資顧問往往不斷鼓勵客戶進行期貨買賣，每次買賣無論輸贏，投資顧問都可以大賺佣金，記住長賭必輸，炒期貨亦如此。事實上，期貨市場是大魚食小魚，眾多散戶未成為魚之前已成為魚糧，期貨遊戲規則如此，要願賭服輸。

　　八九十年代時，這類期貨公司背景大多數成分都頗為繁雜，雖包裝金碧輝煌，但內裏卻江湖味十足，一些不良分子更專門欺騙那些蠢人，過去幾十年在內地、香港及台灣流行的倫敦金投資騙局歷久不衰，就是投資期金或期貨外匯，所以切記投資前做足功課，「盲中中」走去亂炒期貨，輸錢不能怪責他人!

　　必勝 (逢周一刊出)