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　　【香港商报网讯】日前，央行宣布，将于3月16日定向降准，释放长期资金5500亿元。具体来看，央行实施普惠金融定向降准，对达到考核标准的银行定向降准0.5至1个百分点。在此之外，对符合条件的股份制商业银行再额外定向降准1个百分点，支持发放普惠金融领域贷款。以上定向降准共释放长期资金5500亿元。

　　对此，民生银行(5.780, -0.02, -0.34%)首席研究员温彬表示，普惠金融定向降准如期而至，体现出特殊时期稳健的货币政策更加灵活适度。下阶段，降准、降息仍然有空间，要把握好时间窗口，也可适时适度降低存款基准利率，进一步降低银行负债成本，引导融资成本下降。

　　值得注意的是，在3月15日举行的国务院联防联控机制新闻发布会上，中国人民银行货币政策司司长孙国峰表示，下一步，人民银行将继续综合采取多种措施促进贷款利率明显下行，支持企业复工复产和经济发展。

　　将促进贷款利率明显下行

　　记者注意到，此次定向降准释放长期资金5500亿元，其中对达到普惠金融定向降准考核标准的银行释放长期资金4000亿元，对符合条件的股份制商业银行再额外定向降准1个百分点，释放长期资金1500亿元。

　　央行有关负责人表示，此次定向降准释放长期资金将有效增加银行支持实体经济的稳定资金来源，每年还可直接降低相关银行付息成本约85亿元，通过银行传导有利于促进降低小微、民营企业贷款实际利率，直接支持实体经济。

　　交通银行(5.250, -0.03, -0.57%)金融研究中心首席研究员唐建伟分析，此次定向降准是10号国常会会议精神的落地，主要针对受疫情冲击较为严重行业的复工复产。疫情期间，受防控停工的影响，大量中小企业经营和资金流转存在压力。加之疫情全球范围扩散，外贸企业正在和将要面临的外需压力也在加大。对这些企业加大流动性支持十分必要。

　　“为股份行减负，既可提升其支持中小企业的积极性，又能化解和防范非对称降息推进过程中银行业内部潜在的‘尾部风险’。考虑到银行业内部发展不平衡现象存在的长期性，监管的弹性应该进一步增强，部分监管指标可以体现出针对性和差异化。”唐建伟表示。

　　温彬指出，对符合条件的股份制商业银行进行了额外定向降准，不仅由于股份制商业银行体量规模较大，体制机制较灵活，在大型银行之外，是普惠金融服务的主力军，还因为本次定向降准中所有大型银行都将得到1.5个百分点的准备金率优惠，去年也已对符合条件的城、农商行实施过定向降准，而当前股份制银行存款准备金率偏高，因此，对股份制商业银行再额外定向降准，可发挥正向激励作用，促进普惠金融领域贷款的投放，实现精准纾困。

　　孙国峰表示，截至3月13号，人民银行已经发放了专项再贷款1840亿元。银行发放优惠贷款的进度保持在每天100亿元，发放速度比较快，专项再贷款效果显著。下一步，人民银行将继续综合采取多种措施促进贷款利率明显下行，支持企业复工复产和经济发展。一是保持流动性合理充裕，为降低企业融资成本提供一个良好的流动性环境；二是继续推进LPR改革有序推进，完善LPR的传导机制，继续释放改革促进降低贷款实际利率的潜力；三是引导银行体系适当向实体经济让利，降低企业融资成本，激发微观主体活力，畅通经济金融的良性循环；四是继续发挥存款利率、基准利率作为整个利率体系压舱石的作用。

　　A股走势充满悬念

　　在上周的5个交易日，我们共同见证了全球资本市场历史性的一幕——暴跌、熔断、救市、暴涨……所有投资者都像热锅上的蚂蚁一样惶恐不安。A股虽然整体波动远小于外围市场，但上周末政策面上的“大招”也让下周的走势充满了悬念。

　　上周五，美国总统特朗普宣布美国进入应对新冠肺炎紧急状态，联邦政府将启动500亿美元的紧急资金储备，用于各州医疗机构应对新冠肺炎疫情，同时要求各州尽快建立应对新冠肺炎的应急指挥中心。消息一出，美国三大股指应声大涨，收盘均涨超9%，均创2008年10月以来最大涨幅。其中，道指收涨9.36%报23185.62点，标普500涨9.29%报2711.02点，纳指涨9.35%报7874.88点。

　　不过，美股暂时只能说是“抢救及时”。要知道，美股在上周可是史无前例地在一周之内出现了两次熔断。过去一周，道指累计跌10.36%，纳指跌8.17%，标普500指数跌8.79%。美股暴跌对全球市场影响巨大。

　　美国当地时间3月12日，美股三大股指暴跌触发一周内第二次熔断。当日道琼斯基准指数创自1987年来最大跌幅，导致全球金融市场动荡。据不完全统计，同日全球共11个国家股市因暴跌发生熔断，全球重要指数市值蒸发逾5万亿美元。

　　那么，伴随我国央行降准，A股走势将如何演进？哪些板块相对受益更多一些？

　　粤开证券点评称，上周五在隔夜美股大跌，外围市场剧烈震荡的情况下，A股表现可谓相当坚挺，这反映了虽然外围市场波动较大，但当前国内市场并没有出现恐慌情绪。收盘之后，央行公布定向降准，向市场传递了稳预期的信号，能够进一步提振市场情绪，起到平抑波动的作用，预计A股后续的独立性将更加凸显。

　　国信证券(11.760, -0.26, -2.16%)则指出，从2018年以来央行历次降准后A股走势来看，降准实施后，上证综指次日整体上涨概率超70%，涨幅大致介于0.7%~0.85%，仅有一次超过1%，而两次下跌跌幅均超过1%。从股票市场来看，降准政策对股市影响的规律性并不明显。

　　具体到各个板块，业内人士表示，从行业而言，金融、地产等资金密集型行业都将获益。具体又可以细分为：资金敏感型品种，如银行、地产；大宗商品类，如有色金属；高分红概念股，蓝筹股，尤其是始终能够保持高分红比例的蓝筹股，其持有价值将有所凸显。

　　短期全面降准概率减小

　　目前，央行实施稳健的货币政策，更加灵活适度，把支持实体经济恢复发展放到更加突出的位置，不搞大水漫灌，兼顾内外平衡，保持流动性合理充裕，货币信贷、社会融资规模增长同经济发展相适应，为高质量发展和供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境。

　　那么，今年还有降准、降息的空间和可能吗？

　　东方金诚首席宏观分析师王青指出，总体上看，伴随普惠金融定向降准落地，加之此次实施对股份制银行额外降准，当前监管层针对中小企业的定向支持力度在加大。不过，这也可能意味着短期内实施全面降准的概率在下降。

　　他进一步分析，综合考虑宏观经济降成本、控通胀及防风险等因素，当前存款基准利率存在0.25个百分点左右的小幅下调空间，上半年实施下调的可能性不大。这意味着下调存款基准利率会储备在央行的政策工具箱里，但短期内不一定马上动用。

　　在唐建伟看来，降准先于降息符合预期，货币政策未来将维持稳健和灵活适度。他分析道，当前环境下降低银行负债端成本，提升银行支持实体经济积极性，降准效果可能优于调降存款基准利率。特别是在当前货币市场利率与存款市场利率之间的利差已经显著收窄的背景下，通过降准来向市场投放中长期低成本流动性，可以起到一举三得的效果：一是可以直接降低银行的负债成本；二是能有效压低货币市场利率，继续压缩货币市场利率与存款利率之间的利差；三是货币市场利率走低还能够直接拉低银行与市场化利率挂钩的那部分负债的成本。把货币市场利率与存款利率的利差压缩到基本为零时，就是推进存款基准利率并轨的最好时机。

　　温彬分析认为，当前正处于疫情防控和经济恢复发展的关键时期，仍然需要加大逆周期调控力度，保持流动性合理充裕。预计本次降准将引导本月LPR下调5个基点。下阶段，降准、降息仍然有空间，要把握好时间窗口，也可适时适度降低存款基准利率，进一步降低银行负债成本，引导融资成本下降。